>> 國泰君安-每日報告回放-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共137頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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此報告為加密報告 |
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日報/周報/雙周報/月報：《重視財政政策思路的變化》2023-10-29
本周聚焦：重視財政政策思路的變化
1）此次增發(fā)國債之后，財政赤字結構出現(xiàn)了明顯變化。一方面，狹義赤字替代廣義赤字，赤字變得更加“透明”；另一方面，中央赤字代替地方赤字，中央加杠桿的趨勢正在形成。
2）中央加杠桿有何不同？一方面，此次增發(fā)國債主要投向防災減災基礎設施，社會綜合效益大于純經(jīng)濟效益；另一方面，提升公共服務水平也是中央加杠桿的重要方向，在“瓦格納加速期”筑牢社會安全網(wǎng)，提升微觀主體投資和消費意愿。
3）若24年赤字規(guī)模與23年基本持平，赤字率將在3.5%左右，新增專項債規(guī)?？赡茉?.8-4.0萬億之間。未來穩(wěn)增長更多要靠預算內(nèi)的赤字來支撐；在滿足收益要求的項目相對不足的背景下，新增專項債總體保持穩(wěn)定。由于增發(fā)國債仍采取公開市場發(fā)行方式，央行有望通過加大降準和凈投放等手段，向市場提供更多流動性支持。
國內(nèi)經(jīng)濟：上游價格多數(shù)回升，國債利率持續(xù)上行
上游：原油價格回落，焦炭價格與陰極銅價格回升。
中游：螺紋鋼價格與水泥價格持續(xù)上升，動力煤價格維持穩(wěn)定。
下游：100大中城市成交土地面積回落，30大中城市商品房成交面積小幅上升。
通脹：豬肉價格與蔬菜價格持續(xù)下降，南華工業(yè)品價格持續(xù)上升。
金融：國債利率持續(xù)上升，期限利差有所回升，短期利率持續(xù)上行，信用利差回升，美元匯率基本穩(wěn)定。
三大需求：商品房銷售有所增加；建材現(xiàn)價回升明顯，玻璃期貨結算價近三周持續(xù)下降；出口本周持平，CCFI綜合指數(shù)、CCBFI綜合指數(shù)、CBCFI綜合指數(shù)、CICFI綜合指數(shù)回升后保持平穩(wěn)。
產(chǎn)業(yè)鏈：黑色產(chǎn)品價格多數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢，有色產(chǎn)品價格多數(shù)呈下降趨勢，汽車生產(chǎn)端與電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有所回升。
下周關注：數(shù)據(jù)方面，中國將公布10月官方PMI、財新PMI等數(shù)據(jù)，美國將公布10月ADP就業(yè)、非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)。
風險提示：政策落地進度不及預期
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