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事件點(diǎn)評(píng)：《增發(fā)國(guó)債兼具穩(wěn)增長(zhǎng)與促安全雙重功能》2023-10-25
　　中央財(cái)政將在四季度增發(fā)1萬億國(guó)債，出發(fā)點(diǎn)是提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)安全；同時(shí)也起到穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的作用，考慮到從國(guó)債發(fā)行到項(xiàng)目資金落地，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激可能集中在2024年，預(yù)計(jì)提升GDP0.4-0.8個(gè)百分點(diǎn)，將極大提振市場(chǎng)信心?？偟膩砜?，此次增發(fā)國(guó)債有三個(gè)鮮明特征：
　　一是主要用于提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具有長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債的部分特點(diǎn)；
　　二是按照特別國(guó)債管理，與2020年抗疫特別國(guó)債類似，有別于過去的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債；
　　三是全部計(jì)入赤字，使2023年赤字率從3%提升到3.8%，表明對(duì)財(cái)政紀(jì)律的重視。
　　回顧歷史，長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債始于1998年、結(jié)束于2008年，主要為適應(yīng)地方不能單獨(dú)舉債的歷史時(shí)期，支持地方進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。主要用于農(nóng)林水利、交通通信等城鄉(xiāng)基建項(xiàng)目。2000年后都列入年初的常態(tài)化預(yù)算安排中，且只有部分計(jì)入赤字，其余只列預(yù)算不列赤字。歷史上的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債有相當(dāng)一部分是由中央轉(zhuǎn)貸給地方、并有地方政府來償還的，嚴(yán)格來說還是屬于地方加杠桿的范疇。隨著地方政府被逐漸賦予舉債資格，長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債也退出了歷史舞臺(tái)。
　　特別國(guó)債在歷史上一共發(fā)行過四次，用途比較特殊。特別國(guó)債一般不列入赤字，由中央政府償還，為滿足特定時(shí)期特定需求而發(fā)行，而非用于一般時(shí)期的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。歷史上四次發(fā)行特別國(guó)債，分別用于：提高國(guó)有行資本充足率（1997年）、成立中投購(gòu)買外匯（2007年）、支持抗疫（2020年）和對(duì)2007年特別國(guó)債續(xù)作（2022年）。
　　未來中央加杠桿可能是預(yù)算內(nèi)與廣義財(cái)政兩個(gè)抓手，可能增加的重點(diǎn)方向是公共服務(wù)與社會(huì)保障。抓手上，除了發(fā)行國(guó)債外，2022年曾利用政策行貸款的方式支持基建支出，必要時(shí)也可重啟PSL；方向上，中國(guó)2019年人均GDP萬美元大關(guān)進(jìn)入“瓦格納加速期”，中央政府加大公共跨過1服務(wù)和社會(huì)保障支出有望提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。