>> 國貿(mào)期貨-宏觀·周度報告：增發(fā)國債穩(wěn)增長，海外超級周來襲-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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（1）本周大宗商品指數(shù)震蕩走高，一方面，國內(nèi)增發(fā)國債擴大赤字，直接利多傳統(tǒng)基建，金屬類商品漲幅居前；另一方面，地緣政治局勢有所降溫，能源、農(nóng)產(chǎn)品價格高位回落，拖累商品指數(shù)走勢。
?。?）增發(fā)國債擴大赤字，釋放穩(wěn)增長強烈信號。前三季度財政數(shù)據(jù)喜憂參半，全國一般公共預(yù)算收入累計同比增長8.9%，一般公共預(yù)算支出累計同比增長3.9%，而國有土地使用權(quán)出讓收入同比降幅擴大至19.8%。全國人大通過決議：中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，預(yù)計赤字率由3.0%提高到3.8%左右。今年以來，財政政策力度總體較為溫和，隨著地方政府債務(wù)壓力逐漸顯現(xiàn)，財政發(fā)力也在一定程度上受限，10月份特殊再融資債重啟有助于緩解地方債務(wù)壓力。四季度增發(fā)國債擴大赤字，通過中央加杠桿的方式進一步緩解地方財政收支壓力，帶動國內(nèi)需求，促進經(jīng)濟回升?？紤]到本次增發(fā)國債的用途是支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，傳統(tǒng)基建將受直接提振。
?。?）美國經(jīng)濟表現(xiàn)好于預(yù)期，歐央行維持利率不變。1）美國三季度GDP環(huán)比超預(yù)期上行，主要由消費和存貨投資拉動，建筑和設(shè)備投資降溫。往后看，四季度美國經(jīng)濟增速或放緩，一是，當(dāng)前美國居民的超額儲蓄率顯著降低，就業(yè)市場逐漸降溫以及學(xué)生貸款恢復(fù)，預(yù)計消費將緩慢退坡；二是，隨著美國利率不斷走高，資本支出或?qū)⒗^續(xù)回落。不過，由于消費存在韌性且住房投資回暖，經(jīng)濟走向“軟著陸”的概率仍大。2）歐洲央行公布10月利率決議，維持三大關(guān)鍵利率不變?？紤]到現(xiàn)階段歐元區(qū)存在滯脹的風(fēng)險（通脹維持高位且仍有上行風(fēng)險，而經(jīng)濟下行壓力正持續(xù)增大），貨幣政策面臨兩難境地，年內(nèi)進一步加息的概率不大，但未來政策路徑仍將依據(jù)數(shù)據(jù)走勢。
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