>> 國貿(mào)期貨-資訊周報(bào)：大宗商品研究報(bào)告，能源化工-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 3398KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
葉海文,陳一凡,陳勝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、【塑料】行情超跌反彈，行情整理后，繼續(xù)等待做空時(shí)機(jī)
操作策略：聚烯烴短期供需尚可，行情反彈，空單兌現(xiàn)后，暫時(shí)觀望。
主要邏輯：
1、供需：上游裝置開工高位小幅下滑；下游需求保持高位；
2、庫存：石化庫存去化，社會(huì)庫存去化；庫存壓力不大；
3、成本：原油堅(jiān)挺，成本支撐穩(wěn)定；
4、宏觀：市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：供給下滑，需求超預(yù)期，原油持續(xù)上行；
二、【聚酯】巴以沖突加劇，芳烴繼續(xù)走弱
操作策略：觀望
主要邏輯：
辛烷值正在走弱，但汽油開始走強(qiáng)，汽油價(jià)格開始上行，調(diào)油品價(jià)格走弱。重整與甲苯和混合二甲苯也繼續(xù)走弱。國內(nèi)芳烴受到甲苯價(jià)格下行的影響，整體偏弱，重整裝置的利潤率在下降。EIA報(bào)告稱煉油廠的運(yùn)營率為86.1%，汽油表現(xiàn)比較健康，進(jìn)口繼續(xù)支撐汽油庫存。
亞洲石腦油的需求并無顯著改善，石腦油裂解利潤依然較差。國內(nèi)汽柴油表現(xiàn)相對(duì)疲弱，亞洲整體汽油需求呈小幅下降趨勢(shì)。由于汽油利潤下降，芳烴和汽油生產(chǎn)出現(xiàn)了一些切換。中國內(nèi)地的汽油出口新加坡，緩解了一些暫時(shí)的供應(yīng)緊張壓力。
由于汽油市場(chǎng)疲軟拖累混合二甲苯價(jià)格下跌，PX和MX之間的價(jià)差上升至109美元。國內(nèi)的PTA開工率繼續(xù)徘徊在70%左右，PX需求疲軟。對(duì)于獨(dú)立的PX生產(chǎn)商來說，這可能僅僅是勉強(qiáng)足以讓生產(chǎn)商盈虧平衡，因此生產(chǎn)率仍然很低。PX與石腦油的價(jià)差進(jìn)一步下降了30美元/噸，主要是由于汽油市場(chǎng)疲軟。
在我們的供需平衡表中，PX后期預(yù)計(jì)小幅去庫。近期的聚酯負(fù)荷從高位回落，聚酯開工近期也接近上限。隨著聚酯價(jià)格的大幅回落之后部分PTA裝置長期關(guān)停，某些PTA大廠生產(chǎn)線連續(xù)檢修時(shí)間較長，無確定開車時(shí)間，導(dǎo)致產(chǎn)量不及預(yù)期，所以11月的供應(yīng)減量。部分寧波PTA大廠檢修使得PTA短期內(nèi)出現(xiàn)一定的緊張，市場(chǎng)基差走強(qiáng)至30元?；赑TA自身的基本面，PTA出現(xiàn)于原油背離的上漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表節(jié)奏不及預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退等。
三、【橡膠】短期缺乏驅(qū)動(dòng)，橡膠高位震蕩
操作策略：多NR空RU套利持有
主要邏輯：
1、短期天然橡膠基本面缺乏進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，整體持穩(wěn)為主。供給端方面，近期產(chǎn)區(qū)降雨天氣擾動(dòng)有所緩解，原料價(jià)格上漲動(dòng)力減弱，但海外加工廠庫存持續(xù)低位，供給端仍有所支撐。中游庫存延續(xù)降庫趨勢(shì)，深淺色膠庫存反向變動(dòng)，深色膠的價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于淺色膠。下游需求端，輪胎企業(yè)維持平穩(wěn)開工，原料剛需穩(wěn)步推進(jìn)，全鋼胎銷售壓力逐步增大，企業(yè)成品庫存進(jìn)一步提升。
2、目前盤面價(jià)格或許已經(jīng)對(duì)前期上游減產(chǎn)做出反應(yīng)，短期缺乏進(jìn)一步的驅(qū)動(dòng)邏輯，在價(jià)格上漲以及天氣逐步正常后減產(chǎn)邏輯的交易或弱化。此外當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差仍處于同期高位，同時(shí)商品盤面整體偏弱，短期橡膠或維持震蕩偏弱表現(xiàn)，建議謹(jǐn)慎參與。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：原油大幅下行，美股大幅回調(diào)，產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)
四、【尿素】冬儲(chǔ)陸續(xù)開啟，尿素支撐偏強(qiáng)
操作策略：關(guān)注正套
主要邏輯：
1、供應(yīng)：本周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量達(dá)18.19萬噸，環(huán)比增幅3.23%，開工率為84.75%，環(huán)比增幅4.35%，本周新增復(fù)產(chǎn)增量企業(yè)有：安徽六國、山東華魯、山東聯(lián)盟、新疆奎屯、新疆中能、新疆宜化、黑龍江七臺(tái)河勃盛、青海鹽湖及河南晉開，日影響產(chǎn)量約1.33萬噸，本周新增停車減量企業(yè)有：山西天澤部分，日影響產(chǎn)量約0.4萬噸。
2、需求：復(fù)合肥方面，本周復(fù)合肥平均開工負(fù)荷36.86%，較上周減少0.21%，市場(chǎng)供應(yīng)基本穩(wěn)定。華北、山東等地區(qū)小麥肥走貨基本結(jié)束，少數(shù)企業(yè)停車檢修；東北地區(qū)規(guī)模企業(yè)開工穩(wěn)定，為冬儲(chǔ)做貨源準(zhǔn)備。本周國內(nèi)三聚氰胺日均產(chǎn)量達(dá)3939噸，環(huán)比增幅0.97%。三聚氰胺需求跟進(jìn)節(jié)奏放緩，市場(chǎng)交投氛圍降溫。
3、原料：無煙煤市場(chǎng)價(jià)格下行為主。動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)下行。目前以無煙煤為原料的尿素固定床生產(chǎn)工藝其完全成本在2100-2300元/噸，以煙煤為原料的尿素新型生產(chǎn)工藝其完全成本在1850-2000元/噸。
|
|
