>> 西南證券-佳訊飛鴻(300213)2023年三季報點評：指揮調(diào)度行業(yè)領軍企業(yè)，業(yè)績拐點顯現(xiàn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 2064KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
葉澤佑 |
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推薦邏輯：1）鐵路5G-R實驗頻率批復，現(xiàn)有15.5萬公里鐵路調(diào)度系統(tǒng)有望迎來更新，公司深耕鐵路領域二十余載，有望受益升級增量。2）23年國防經(jīng)費預計同比增長7.2%；到十四五末我國海關信息化程度要求達100%，公司在政企和國防指揮調(diào)度領域具備優(yōu)勢，有望受益信息化需求增長。3）隨著5G、AI、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新技術的成熟，指揮調(diào)度系統(tǒng)集成功能不斷增加，有望帶來價值量和利潤水平的持續(xù)增長。
鐵路5G-R實驗頻率批復，鐵路通信系統(tǒng)將迎升級。10月9日，工信部批復基于5G的鐵路新一代移動通信系統(tǒng)5G-R試驗頻率，支持開展5G-R系統(tǒng)外場技術實驗。目前我國鐵路系統(tǒng)是基于2G的GSM-R系統(tǒng)，在通信帶寬和應用承載能力上存在不足，5G-R升級具有較大需求。國鐵《數(shù)字鐵路規(guī)劃》提出，到27年鐵路數(shù)字化水平大幅提升，重點領域?qū)崿F(xiàn)智能化；到35年鐵路數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面完成。鐵路智能化對數(shù)據(jù)傳輸需求將大幅提升，進一步推動5G-R的建設節(jié)奏。公司自1995年以來便深耕鐵路調(diào)度領域，與客戶建立了牢固的互信。公司已完成了基于5G-R的指揮調(diào)度產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)，并布局了智能化新品研發(fā)，有望受益我國15余萬公里鐵路調(diào)度系統(tǒng)向5G-R升級的需求增量。
下游行業(yè)信息化滲透率提升，公司具備競爭優(yōu)勢。國防領域，據(jù)國防部，23年我國國防支出預算為1.6億元，同比增長7.2%，軍用通信裝備更新?lián)Q代以及新應用拓展將帶來調(diào)度系統(tǒng)需求，公司系我國軍事通信裝備的主要供應商之一，占有較高市場份額，有望受益國防信息化的需求增長。政府領域，據(jù)《“十四五”海關發(fā)展規(guī)劃》，到2025年我國海關業(yè)務信息化應用覆蓋率將達到100%。此外，智慧政府、智慧機場、智慧能源等領域的信息化需求提升，公司有望受益。
研發(fā)拓品積極，新技術帶來新機遇。公司由指揮調(diào)度系統(tǒng)出發(fā)，目前擁有六大產(chǎn)品品類，涵蓋云平臺、軟件系統(tǒng)以及終端硬件，下游覆蓋交通、國防、政府、航空航天、能源等多個領域。公司研發(fā)了大數(shù)據(jù)“飛鴻數(shù)”平臺、智能視覺“飛鴻安視”平臺、私有云“飛鴻云”平臺、物聯(lián)網(wǎng)“飛鴻物聯(lián)”平臺等多個基礎平臺及應用平臺，形成了具有智能感知、智能傳輸、智慧決策、智慧分析能力的“智慧指揮調(diào)度全產(chǎn)業(yè)鏈”系列產(chǎn)品和解決方案。隨著公司在信息化領域的持續(xù)投入，5G、AI、云計算、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領域有望給公司帶來全新機遇。
盈利預測與投資建議：公司深耕指揮調(diào)度領域，隨著下游信息化需求增長，預計23-25年公司EPS分別為0.16元、0.24元、0.33元，參考可比公司估值以及鐵路行業(yè)5G-R迭代增量，給予公司24年37倍PE，對應目標價8.88元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：鐵路信息化投資不及預期、5G-R建設不及預期、政府及國防領域信息化支出不及預期等風險。
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