>> 國泰君安-瀘州老窖(000568)2023年三季報點評：業(yè)績超預(yù)期，攻勢如破竹-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李梓語 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
收入、利潤延續(xù)高雙位數(shù)增長，業(yè)績超市場預(yù)期，盈利維持高位，現(xiàn)金大增、預(yù)收高位彰顯品牌勢能、保證后續(xù)增長，進攻態(tài)勢積極、成長勢能凸顯。
投資要點：
維持增持評級。業(yè)績亮眼高增，現(xiàn)金、預(yù)收彰顯攻勢，成長勢能凸顯。維持2023-2025年EPS 8.97、10.98、13.34元，維持目標價290.61元。
業(yè)績超預(yù)期，高端引領(lǐng)、大眾發(fā)力、中檔改善。2023年Q1-Q3營收219.43億元、同比+25.21%，歸母凈利105.66億元、同比+28.58%，扣非凈利104.90億元、同比+28.44%；Q3營收73.50億元、同比+25.41%，歸母凈利34.76億元、同比+29.43%，扣非凈利34.49億元、同比+29.12%，收入、利潤高雙位數(shù)增長，業(yè)績超預(yù)期，我們預(yù)計Q3延續(xù)高端引領(lǐng)態(tài)勢，國窖保持積極增長帶動業(yè)績向上，預(yù)計國窖結(jié)算價提升亦有貢獻。2023年消費呈現(xiàn)兩端化趨勢，同時大眾餐飲場景積極修復(fù)，預(yù)計低價位帶頭曲有望受益。中檔產(chǎn)品特曲、窖齡從Q2起調(diào)整發(fā)力，預(yù)計Q3發(fā)貨恢復(fù)后回款、動銷等改善已逐步體現(xiàn)。
毛利率維持高位，盈利能力提升，現(xiàn)金、預(yù)收彰顯勢能。Q3單季度毛利率88.6%、同比+0.16pct，Q3費用端保持平穩(wěn)，同時利息收入2.43億增厚，最終Q3凈利率47.3%、同比+1.36pct，盈利能力提升。Q3銷售收現(xiàn)100.60億元、同比+90%，增速顯著快于收入，截止Q3末合同負債29.62億元，維持高位，彰顯品牌回款勢能、奠定后續(xù)增長動力。
延續(xù)高增，彰顯攻勢。Q3收入、利潤均實現(xiàn)超預(yù)期增長，打消市場對未來增長的疑慮，公司銷售團隊經(jīng)驗豐富、能力出眾，量價管理節(jié)奏把控得當，產(chǎn)品組合應(yīng)對有效，品牌勢能持續(xù)提升，競爭優(yōu)勢持續(xù)凸顯。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風險等。
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