>> 開源證券-三祥科技(831195)北交所信息更新：汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇延續(xù)，新能源車產(chǎn)品拓展預(yù)期平穩(wěn)釋放募投新增產(chǎn)能-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
818KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2023年前三季度營收/歸母凈利潤同比增長18.85%/36.23%，盈利能力維穩(wěn)
2023Q1-Q3實現(xiàn)營收6.16億元(+18.85%)，歸母凈利潤7100萬元(+36.23%)，扣非歸母凈利潤4984萬元(+1.48%)，毛利率提升至32.59%；Q3單季度實現(xiàn)營收2.20億元（+13.21%），歸母凈利潤2124萬元（+2.91%），扣非歸母凈利潤1858萬元（-6.77%）。盈利能力維持穩(wěn)定，Q3毛利率提升至35.42%（+3.67pcts）。我們維持2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.90/1.22/1.51億元，對應(yīng)EPS分別為0.92/1.25/1.54元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為9.1/6.7/5.4倍，我們看好公司在新能源車滲透率快速提升下的業(yè)務(wù)增長潛力，維持“增持”評級。
新能源車用液壓制動系統(tǒng)軟管獲造車新勢力定點合同，空調(diào)軟管供應(yīng)比亞迪
業(yè)務(wù)專注于車用膠管及其總成，產(chǎn)品包括制動管總成、動力轉(zhuǎn)向管總成、汽車空調(diào)系統(tǒng)軟管及加油口管等。隨著新能源汽車市場快速發(fā)展，公司開發(fā)一系列用于新能源汽車的零部件產(chǎn)品。目前新能源車用液壓制動系統(tǒng)軟管已投入量產(chǎn)，已向比亞迪及國際主要新能源整車廠批量供貨，并拿到了蔚來汽車、小鵬汽車等造車新勢力定點合同。此外，空調(diào)軟管產(chǎn)品在燃油車上每臺約使用1.5-2米，在新能源車上每臺約使用3-6米。公司汽車空調(diào)軟管產(chǎn)品具有耐制冷劑、抗振動、耐脈沖、耐滲透等特性，目前產(chǎn)品供應(yīng)主要集中在新能源車上，客戶有比亞迪等。
產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇利好配套市場，汽車保有存量逐年遞增為車后市場提供增長空間
公司客戶分為主機配套和售后市場，具備全球供貨能力。國內(nèi)方面，2023年上半年我國汽車產(chǎn)銷分別完成1324.8萬輛（+9.3%）和1323.9萬輛（+9.8%），中央及地方促消費政策不斷加碼，進一步加速釋放汽車消費需求，下半年產(chǎn)業(yè)有望延續(xù)上半年溫和復(fù)蘇趨勢。美國方面，據(jù)美國經(jīng)濟分析局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年前三季度美國汽車銷量237萬輛（+11%）。近些年美國總汽車保有量從2013年的2.56億輛上升至2022年2.83億輛（數(shù)據(jù)來源：美國運輸部），保持向上趨勢。在中美主要汽車市場復(fù)蘇邏輯下，公司有望受益于前裝及售后市場景氣度延續(xù)。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場開拓風(fēng)險、境外經(jīng)營風(fēng)險
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