久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2023年三季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3歸母凈利潤(rùn)同比+24%，單季利潤(rùn)受匯兌影響
　　公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入717億元，同比下降4.6%，歸母凈利潤(rùn)48億元，同比增長(zhǎng)3.5%。單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收204億元，同比下降4.1%，歸母凈利潤(rùn)12.5億元，同比增長(zhǎng)23.8%。公司收入增速相對(duì)工程機(jī)械板塊具備阿爾法，主要系受益海外市場(chǎng)高速拓展，以及高機(jī)、礦業(yè)機(jī)械等戰(zhàn)略新興板塊快速增長(zhǎng)。利潤(rùn)增速快于營(yíng)收，主要受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理優(yōu)化帶來(lái)的利潤(rùn)率上行。受匯率變動(dòng)影響，公司今年單三季度預(yù)計(jì)3.5億元左右匯兌損失，但去年同期為匯兌收益，若扣除匯兌損益影響，預(yù)計(jì)單三季度公司利潤(rùn)增速50%以上，保持較好成長(zhǎng)性。
　　混改卓有成效，盈利能力提升、報(bào)表改善
　　2023年前三季度公司銷售毛利率為22.9%，同比提升2.7pct，銷售凈利率為6.7%，同比提升0.4pct，受益于新興板塊放量?jī)?yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、混改提質(zhì)增效，毛利率穩(wěn)中有升。費(fèi)用率端，2023年前三季度公司期間費(fèi)用率為14.07%，同比提升2.45pct，其中公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.0%/2.6%/4.1%/0.4%，同比分別提升0.1/0.6/0.3/1.6pct，受去年同期匯兌收益、利息收入較高影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升幅度較大。公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善，截至2023年Q3末，公司應(yīng)收賬款/存貨分別為440/330億元，環(huán)比壓降4/17億元，前三季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流16億元，同比增長(zhǎng)6%。
　　海外市場(chǎng)拓展順利，國(guó)際化長(zhǎng)期前景可觀
　　2023年上半年公司海外收入209.0億元，同比增長(zhǎng)33.5%，占總營(yíng)收比重提升至41%。分地區(qū)看，西亞北非、中美洲增長(zhǎng)超200%，歐洲增長(zhǎng)超150%，中亞、北美增長(zhǎng)近100%。分產(chǎn)品看，高空作業(yè)平臺(tái)、銑刨機(jī)械、消防車增長(zhǎng)超300%，全地面、隨車吊、港口吊、滑移裝載機(jī)增長(zhǎng)超100%，履帶吊、礦挖、壓路機(jī)、攤鋪機(jī)、混凝土攪拌車增長(zhǎng)超50%，挖掘機(jī)、越野吊增長(zhǎng)超20%。據(jù)KHL發(fā)布Yellow Table，2022年TOP50工程機(jī)械制造商總銷售額為2306億美元，徐工集團(tuán)全球份額僅7%，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)份額，海外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為58（原值68）/75（原值86）/100（原值119）億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為12/9/7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期波動(dòng)、全球化拓展不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。