>> 長江證券-新天然氣(603393)氣價及匯兌收益減少影響業(yè)績，資源逐步釋放成長空間顯著-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 507KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏凱,張韋華,王嶺峰 |
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事件描述
公司披露2023年第三季度報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.40億元，同比增長6.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比減少6.62%。其中單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.10億元，同比增長3.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比減少21.07%。
事件評論
單三季度市場氣價下跌，同時由于匯兌收益減少同比增速下滑。2023單三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比減少21.07%，主要受到兩方面影響：1）2023年三季度LNG市場價格顯著下降，山西省LNG出廠均價為3945.77元/噸，同比下跌39.02%，環(huán)比下跌3.89%；2）由于2022Q3美元相對人民幣升值5.79%，而2023Q3美元相對人民幣貶值0.64%，匯兌收益減少導(dǎo)致單三季度財務(wù)費用同比增加1.37億元。
完成對亞美能源全部私有化，合并少數(shù)股東損益后利潤彈性較大。2023年2月公司擬私有化亞美能源，7月公司公告本次交易已全部完成，亞美能源將成為香港利明全資子公司，并從香港聯(lián)交所退市。本次交易將提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，展望未來，完全合并報表后新天然氣歸母凈利潤有望實現(xiàn)大幅增厚。
亞美能源成本改善明顯，產(chǎn)量穩(wěn)步提升，同時資源儲備不斷增厚。亞美能源憑借完備的技術(shù)體系，為降低成本、提高效率持續(xù)努力。2020年后，和同行相比，亞美能源成本改善顯著，盈利能力也較為領(lǐng)先。展望未來，隨著馬必區(qū)塊快速上產(chǎn)，成本下降較快，亞美能源盈利能力將會持續(xù)提升。產(chǎn)量方面，目前亞美能源煤層氣主要來自潘莊區(qū)塊，馬必區(qū)塊產(chǎn)量增速較高，2023年公司一是獲取了新的紫金山煤層氣資源，二是推進存量資源接續(xù)工作，為公司資源開發(fā)的接續(xù)和業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供堅實的資源保障。
供需趨緊，未來氣價中樞有望上移。天然氣的單位熱值含碳量低于其他能源品種，因此，提高天然氣在我國一次能源消費結(jié)構(gòu)中的比重，可顯著減少二氧化碳等溫室氣體和細顆粒物等污染物排放，實現(xiàn)節(jié)能減排、改善環(huán)境。在碳中和背景下隨著城鎮(zhèn)化加速，我國城鎮(zhèn)燃氣需求仍有較大提升空間。供給端而言，我國常規(guī)氣產(chǎn)量增速較慢；進口管道氣呈剛性，氣源國稟賦不足；LNG接收站建設(shè)進程緩慢，旺季接收能力明顯不足制約進口LNG供給。結(jié)合供給和需求分析，預(yù)計十四五時期我國天然氣供需將處于緊平衡狀態(tài)，國內(nèi)天然氣價格中樞有望上移。短期來看，隨著進入旺季天然氣價格已經(jīng)開始回升。
不考慮未來股本變動的情況下，預(yù)計公司2023年-2025年EPS為2.77元、4.38元和5.04元，對應(yīng)2023年10月30日收盤價的PE分別為10.92X、6.90X和6.00X，維持“買入”評級。
風險提示
1、能源價格大幅下跌；
2、項目產(chǎn)品分成合同到期無法續(xù)期風險。
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