>> 國投安信期貨-有色金屬套利月報-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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銅市場套利機(jī)會
1、國內(nèi)市場機(jī)會
10月內(nèi)外銅價重心下移，跌破年線后在6.58-6.6萬位置反彈。情緒上，滬銅走勢主要受倫銅8000美元反復(fù)、美國高利率壓制風(fēng)險資產(chǎn)及國內(nèi)股市拖累。不過整體看，中美宏觀指標(biāo)大多韌性回暖，實體需求環(huán)境較好。
具體滬銅基本面，十一節(jié)假“先去庫、再累庫”背景下，對現(xiàn)貨升水影響較大，中上旬SMM電銅升水維持弱勢，廣東升水率先走高。由于精廢價差縮窄到500元/噸以下，精銅桿需求增加，月底降至更低的6萬噸水平，且洋山銅溢價走升到92美元，并將現(xiàn)貨升水拉回到300元/噸附近。價差變動上也遵循社庫、升水變動，0-1合約升水縮窄，月底又略微走擴(kuò)。相較上月自然月?lián)Q月Back幅度有所收窄。
盡管社庫已經(jīng)降到極低位置，但市場對銅供需兩端的展望，壓制基差。供應(yīng)端，9月精銅產(chǎn)量達(dá)到百萬噸級，10月以維持平穩(wěn)為主，而整個四季度沖產(chǎn)將是精銅供應(yīng)的核心詞匯，國內(nèi)精銅產(chǎn)量很可能月月創(chuàng)高。市場已經(jīng)感受到TC銅精礦指數(shù)下調(diào)報價的壓力，反映了礦冶兩端，冶煉產(chǎn)出的積極性。同時，內(nèi)強(qiáng)外弱下，進(jìn)口銅流入趨勢明顯，倫銅庫存相對下降的一部分，可能快速反映到國內(nèi)的表觀供應(yīng)中。精銅供應(yīng)走升是確定性強(qiáng)的情境。
與之對比，廢銅低價惜售，可能抵消一部分精銅供應(yīng)增量影響，但消費依然關(guān)鍵。10月國內(nèi)銅消費韌性強(qiáng)，社庫的表現(xiàn)相當(dāng)明顯，但市場對消費訂單持續(xù)性存疑，除電網(wǎng)訂單外，認(rèn)為后期有季節(jié)性轉(zhuǎn)弱傾向。不過，目前國內(nèi)銅市處在明顯的“強(qiáng)現(xiàn)實、弱預(yù)期”階段。需要耐心關(guān)注社庫變動。絕對策略上，累庫強(qiáng)度出現(xiàn)前，回避低位追空。銅價反彈到40、60日均線位置，市場也開始關(guān)注逢高賣保及空配動作，傾向較遠(yuǎn)月合約在6.8萬位置布空。同時，套利上，建議觀望，價差變動有限。
2、跨市套利機(jī)會
10月倫銅庫存流出到17.6萬噸水平，0-3月在-80美元，顯示海外銅需求依然偏弱，尤其歐洲有陷入技術(shù)性衰退的可能，對銅消費壓制較大。海外庫存還是會陸續(xù)流入國內(nèi)市場，跨市延續(xù)進(jìn)口窗口打開驅(qū)動下的反復(fù)交投。
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