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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.78億元，同比降幅18.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比降幅57.81%。
　　投資要點(diǎn)
　　行業(yè)影響導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，研發(fā)增加滿足客戶需求：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.78億元，同比降幅18.64%，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.40億元，同比降幅25.67%，主要系微波器件部分型號(hào)受行業(yè)用戶需求階梯性降價(jià)及軍用產(chǎn)品稅制改革影響導(dǎo)致。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比降幅57.81%，2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.07億元，同比降幅63.09%，主要系公司收入規(guī)模下降導(dǎo)致。2023前三季度公司毛利率27.10%，同比減少26.86pct，主要系微波器件毛利率下降，且毛利率較低的核工業(yè)設(shè)備占比上升導(dǎo)致。研發(fā)費(fèi)用0.31億，同比減少15.50%，主要系公司部分研發(fā)項(xiàng)目在上期已經(jīng)完成，而本期研發(fā)動(dòng)態(tài)調(diào)整所致。
　　使用部分閑置募集資金，做好資產(chǎn)減值準(zhǔn)備：公司結(jié)合實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求及財(cái)務(wù)狀況，在不影響項(xiàng)目投資進(jìn)展的前提下擬使用不超過(guò)6.00億的閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理用來(lái)增加公司收益，為控制風(fēng)險(xiǎn)，投資方向?yàn)榘踩愿摺⒘鲃?dòng)性好、滿足保本要求的產(chǎn)品。而為客觀、公允的反映公司2023年前三季度經(jīng)營(yíng)成果，公司共計(jì)提各類信用減值損失及資產(chǎn)減值損失共計(jì)0.19億元，其中信用減值損失為0.10億元，為應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款壞賬損失，資產(chǎn)減值損失為0.09億元，為存貨跌價(jià)損失。
　　數(shù)十年研發(fā)產(chǎn)品多樣，眾多項(xiàng)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先：公司自成立以來(lái)，一直從事微波器件的研制生產(chǎn)，至今擁有超過(guò)60年的研制生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。目前，公司已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)專業(yè)從事真空及微波應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司堅(jiān)持以微波、真空兩大技術(shù)路徑為主線，始終將技術(shù)創(chuàng)新置于首位，并結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研、下游客戶需求等不斷對(duì)技術(shù)進(jìn)行更新迭代，為市場(chǎng)提供更優(yōu)質(zhì)可靠的器件，截至目前公司具有13項(xiàng)自主創(chuàng)新核心技術(shù)仍然處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，基于下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊前景和公司在微波領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，我們調(diào)整先前的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)億元，對(duì)應(yīng)PE分別為55/39/30倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）核心技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；2）宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；3）存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。