>> 信達期貨-銅鋁早報：板塊內(nèi)基本面邏輯分化，等待拐點機會-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)：當?shù)貢r間11月1日，美聯(lián)儲最新的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲決定11月仍放緩加息步伐，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間繼續(xù)維持在5.25%至5.50%之間。
板塊邏輯——美聯(lián)儲利率決議靴子落地，市場情緒相對平穩(wěn)
最新公布的美聯(lián)儲FOMC會議顯示，美聯(lián)儲決定11月繼續(xù)暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率在前期相對穩(wěn)定的區(qū)間，此項決定符合市場預(yù)期，決策靴子落地對市場的影響較小。年內(nèi)美聯(lián)儲加息的邏輯已相對弱化，市場更擔心偏長周期內(nèi)的海外經(jīng)濟形勢，若美聯(lián)儲堅定2%的抗通脹目標，美國經(jīng)濟可能不得不面臨著向下的壓力。
電解銅—供應(yīng)增多，需求面臨高位回落壓力，滬銅承壓運行
滬銅消費或?qū)⒂瓉頉_高回落：銅精礦港口庫存持續(xù)高位累庫，冶煉廠加工費和進口加工費指數(shù)環(huán)比回落，兩者的劈叉愈發(fā)明顯，預(yù)計銅礦供應(yīng)增多，但冶煉端放量更多；9月份專項債集中投放抬升消費，加之精廢銅價差倒掛尚未完全修復(fù)，原生銅桿加工費持續(xù)回升至87.16%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。加之洋山銅溢價快速沖高，進口需求旺盛，國內(nèi)精銅消費增長，庫存持續(xù)去庫，上期所倉單庫存近乎空倉，社會庫存也快速去庫至往年同期最低點，驗證了當前消費偏強?？紤]到廢銅持貨商逐步恢復(fù)供貨，且年內(nèi)基建政策端空間有限，后續(xù)精銅消費呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢。因此，可等待此輪回彈后滬銅大概率高位回落，偏弱運行。
氧化鋁—基本面轉(zhuǎn)弱，偏弱震蕩
前期隨著滬鋁估值回落，礦端成本抬升，氧化鋁廠利潤受到侵蝕，鋁廠減少氧化鋁的產(chǎn)量，傳導(dǎo)至鋁土礦的產(chǎn)量也環(huán)比減少，供應(yīng)縮緊。由于電解鋁產(chǎn)量后續(xù)受到壓減，需求端也走弱?？紤]到后續(xù)供需基本面較弱，而成本支撐減弱，氧化鋁整體上呈現(xiàn)偏弱震蕩的態(tài)勢。
電解鋁—供應(yīng)收縮，需求韌性，鋁錠低庫存，滬鋁有支撐
年內(nèi)可復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能和新投產(chǎn)產(chǎn)能所剩無幾，據(jù)有關(guān)消息，云南省內(nèi)開啟商討電解鋁廠電力負荷，相較12月份的枯水期有所提前，減產(chǎn)產(chǎn)能或達85-113萬噸，供應(yīng)后續(xù)環(huán)比縮緊。鋁棒周度產(chǎn)量仍遠高于往年同期，鋁水比例尚未明顯走低，鋁錠庫存未出現(xiàn)持續(xù)性的明顯累庫，當前地產(chǎn)后端消費仍有加持作用。整體看，供應(yīng)向下，需求韌性，電解鋁價格的支撐性偏強。
策略建議：電解鋁月差滾動正套持有；滬銅可嘗試少量空單
風險提示：國內(nèi)政策大力驅(qū)動消費
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