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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　業(yè)績(jī)?nèi)缙诜€(wěn)健提升，期間費(fèi)用率明顯下降。2023Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.66億元，同比增長(zhǎng)18.49%；公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)14.18%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比下降0.76%。截至報(bào)告期末，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入0.2億元，較去年同期多流出0.27億元，主要系本期支付的往來(lái)款、保證金及備用金同比增加所致。報(bào)告期公司毛利率為24.71%，同比下降2.09pct；公司凈利率為8.12%，同比下降0.17pct。公司資產(chǎn)負(fù)債率為56.11%，同比提高2.88pct。報(bào)告期公司期間費(fèi)用率為14.64%，同比下降2.84pct。其中，管理費(fèi)用率為14.2%，同比下降1.93pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.44%，同比下降0.91pct。
　　城中村改造有望受益。7月21日，國(guó)務(wù)院常會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。7月24日，中共中央政治局會(huì)議指出積極推動(dòng)城中村改造。7月28日，北京召開在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造工作部署電視電話會(huì)議。2023年，全國(guó)計(jì)劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬(wàn)個(gè)、涉及居民865萬(wàn)戶。城中村改造潛力大，全國(guó)年均投資金額有望超過(guò)1萬(wàn)億元，公司有望受益。
　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快。公司結(jié)合在建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，推出多端協(xié)同設(shè)計(jì)智能化管理項(xiàng)目。項(xiàng)目基于RPA技術(shù)，集成審批系統(tǒng)，域控制器及出圖平臺(tái)。解決了建筑設(shè)計(jì)項(xiàng)目從立項(xiàng)到出圖交付，各個(gè)環(huán)節(jié)操作跨組織，跨平臺(tái)，權(quán)限失控的問題。公司投資的園區(qū)測(cè)繪在數(shù)字孿生城市中具有全要素?cái)?shù)字表達(dá)、場(chǎng)景可視化呈現(xiàn)、數(shù)據(jù)融合供給、空間分析計(jì)算、模擬仿真推演等。公司投資的光輝城市是一家建筑VR技術(shù)、智慧城市數(shù)字孿生技術(shù)提供商。其自主研發(fā)的建筑VR云平臺(tái)Mars自2017年上線以來(lái)?yè)碛?2萬(wàn)設(shè)計(jì)師用戶，為全國(guó)超過(guò)1500家設(shè)計(jì)院和380所建筑景觀高校提供軟件云服務(wù)，目前是重慶虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長(zhǎng)單位。公司已結(jié)合集團(tuán)發(fā)展方向，初步完成未來(lái)3-5年數(shù)字化戰(zhàn)略規(guī)劃，并依據(jù)規(guī)劃內(nèi)容完成人工智能及大數(shù)據(jù)方面的人員技術(shù)儲(chǔ)備。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為19.79億元、22.06億元、24.36億元，分別同比增長(zhǎng)12.44%、11.50%、10.42%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.24億元、1.48億元、1.71億元，分別同比增長(zhǎng)42.98%、19.32%、15.35%，EPS分別為0.45元/股、0.54元/股、0.62元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為22.09倍、18.51倍、16.05倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。