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事件點評：《經濟弱修復仍將持續(xù)》2023-11-01
　　10月制造業(yè)PMI較上月回落0.7個百分點至49.5%，較季節(jié)性低0.4個百分點：
　　1）供需兩端均有回落，其中需求回落至榮枯線以下；
　　2）原材料和出廠價格指數回落，出廠價格回落至榮枯線以下。通脹短期依然處在低位。
　　3）原材料繼續(xù)去庫，產成品去庫放緩。但其中部分行業(yè)，如金屬制品、專用設備和化纖橡膠的原材料采購動力較強。
　　4）內外需同步趨弱，出口自三季度觸底后，后續(xù)大概率延續(xù)震蕩修復的趨勢；
　　5）分企業(yè)規(guī)模看，大、中、小型企業(yè)景氣度均有回落。
　　10月非制造業(yè)商務活動PMI回落至50.6%，較季節(jié)性低1.8個百分點：
　　出行旅游類行業(yè)景氣度領跑，其中出行類（航空運輸、道路運輸等）和郵政業(yè)領先季節(jié)性，住宿業(yè)環(huán)比修復最多。
　　土木工程業(yè)維持韌性，房屋建筑業(yè)環(huán)比回落?；ê罄m(xù)在增量資金到位后，依然有較強支撐，但地產相關壓力仍然不小。
　　10月PMI回落至榮枯線以下的原因有二：一是10月存在季節(jié)性回落，以及假期因素帶來的需求節(jié)奏錯位，部分9月景氣大幅提升的行業(yè)本月回踩；二是經濟修復較緩、內生動力仍有不足，9、10月平均PMI為49.9%，僅小幅高于8月（49.7%）。
　　往后看經濟延續(xù)溫和復蘇趨勢，經濟L型底將持續(xù)至24年一季度之后。PMI與季節(jié)性之差收斂和10月EPMI持續(xù)回升，意味著經濟仍在溫和復蘇，但在地產政策效果尚需觀察和新增專項債限額基本用盡的背景下短期難有顯著回升，新增萬億國債大概率在2024年開始形成實物工作量。短期經濟在前期政策下延續(xù)溫和修復，當前政策增量效果以及未來可能的再通脹政策，大概率將在2024年上半年逐漸體現。
　　風險提示：經濟內生動力恢復不及預期。