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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.15億元，同比增長(zhǎng)6.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5360萬(wàn)元，同比下滑16.16%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4736萬(wàn)元，同比下滑18.00%。2023Q3，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.69億元，同比增長(zhǎng)21.57%，環(huán)比增長(zhǎng)11.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2689萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.67%，環(huán)比增長(zhǎng)13.52%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　乘用汽車涂料快速放量，23Q3公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。23年前三季度，公司涂料產(chǎn)品在高端消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收3.4億元，同比增長(zhǎng)1.54%；在乘用汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收6657萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.17%。其中，23Q3公司在高端消費(fèi)電子領(lǐng)域和乘用汽車領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4億元和2663萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)20.06%和23.25%。受益于兩大領(lǐng)域涂料產(chǎn)品銷售額的持續(xù)攀升，23Q3公司業(yè)績(jī)得以進(jìn)一步改善。毛利率方面，23Q3公司毛利率為51.59%，環(huán)比提升0.3pct，較23Q1提升6.36pct。另外，公司緊密圍繞乘用汽車、特種裝備等新型領(lǐng)域有序開(kāi)展各項(xiàng)戰(zhàn)略資源投入與布局，2023年前三季度公司研發(fā)投入達(dá)6191萬(wàn)元，占營(yíng)收比重達(dá)15.40%。
　　擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集6.2億元資金，持續(xù)提升涂料產(chǎn)品供應(yīng)能力。23年7月，公司發(fā)布《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過(guò)6.2億元資金，用于“汽車涂料及特種樹(shù)脂項(xiàng)目（一期）”（總投資額5.94億元，擬投入募集資金4.42億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（擬投入募集資金）。23年3月，公司與攸縣人民政府簽訂《投資合同》。公司擬在湖南省攸縣高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)范圍內(nèi)興建汽車涂料建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目將分兩期進(jìn)行建設(shè)，總投資約為20億元。根據(jù)公司規(guī)劃，在不考慮上述項(xiàng)目的前提下，至24年6月，公司產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)能可達(dá)到23000噸/年。上述項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步提升公司遠(yuǎn)期的產(chǎn)品供應(yīng)能力，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：受益于在乘用汽車領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)和在高端消費(fèi)電子領(lǐng)域的穩(wěn)步提升，23Q3公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023至2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.94、1.12、1.38億元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，客戶導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)。