>> 東吳期貨-聚烯烴周報：供應(yīng)縮減帶來了向上驅(qū)動-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
2077KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
彭昕 |
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上周主要觀點：受到利潤持續(xù)壓縮的影響，計劃外的檢修再度增多，PDH方面尤其明顯。PDH利潤持續(xù)低位壓縮以及丙烯下游整體利潤表現(xiàn)不佳，目前已經(jīng)對PDH裝置產(chǎn)生了較大壓力。與此同時，主營煉廠的一體化利潤也受到成品油利潤的拖累持續(xù)壓縮，從預(yù)期層面而言對化工品的產(chǎn)量縮減都將有一定影響。近期兩油石化庫存去化幅度開始加快，從國慶后高于往年同期水平回到中性位置，上游庫存壓力在環(huán)比減小。不過從聚烯烴的絕對價格和基差來看還是偏弱，說明市場降價讓利去庫的過程還沒有完全結(jié)束。雖然近期向下的驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，但若庫存不能持續(xù)有效的去化，則價格向上的彈性也會受到抑制?？傮w來看，當(dāng)前聚烯烴的估值偏低且利空驅(qū)動弱化，前期PP空單建議離場觀望。中長期來看，成本偏強、低利潤下供應(yīng)增量有限以及需求依然有回補預(yù)期等利多因素仍在，PE靜態(tài)基本面要好于PP，穩(wěn)健者建議右側(cè)入場做多PE，PP則需要關(guān)注減產(chǎn)等驅(qū)動再布局。
本周走勢分析：截止至11.3日盤收盤，PP主力合約報收7695元/噸，環(huán)比上周上漲96元/噸，漲幅在1.26%。PE主力合約報收8235元/噸，環(huán)比上周上漲76元/噸，漲幅在0.93%。
本周主要觀點：近期裝置的變動較多，且主要集中在PP。雖然PP的大格局不好，但在工藝多且利潤不佳的情況下能講的故事也比較多，有動態(tài)轉(zhuǎn)好的驅(qū)動。最近邊際利潤虧損對PP供給的影響在逐步兌現(xiàn)。除了PDH裝置近期停車和重啟推遲的計劃較多外，外采丙烯的裝置最近變動也較多。按照目前裝置變動情況，11月PP檢修量依然不低，且存在進一步增多的預(yù)期。當(dāng)前聚烯烴的核心邏輯已經(jīng)從之前的降價去庫和壓縮利潤變?yōu)榱藦姵杀九c供應(yīng)縮減的驅(qū)動。但由于短期內(nèi)下游需求不佳疊加基差持續(xù)走弱，向上的高度也受到了抑制。聚烯烴目前我們認(rèn)為都以低買為主，可等待進一步減產(chǎn)等驅(qū)動帶來上方空間的打開。
風(fēng)險提示：減產(chǎn)不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；原油和丙烷價格大幅波動；宏觀政策擺動
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