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10月油價(jià)重心承壓回落
　　供給端，OPEC+維持此前減產(chǎn)政策，但中東地區(qū)占全球海運(yùn)石油貿(mào)易的三分之一以上，地緣沖突加劇了市場(chǎng)對(duì)中東地區(qū)石油供應(yīng)收縮的擔(dān)憂。需求端，短期來看，隨著美國(guó)夏季出行高峰的結(jié)束，汽油需求走弱、裂解價(jià)差大幅回落，原油消費(fèi)或進(jìn)入季節(jié)性淡季；中長(zhǎng)期來看，11月1日美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持當(dāng)前5.25%-5.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，高利率環(huán)境下歐美遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)承壓，或?qū)τ蛢r(jià)產(chǎn)生壓制。庫存端，截至10月27日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫存量42189萬桶，環(huán)比增長(zhǎng)77萬桶。我們認(rèn)為，近期原油供給受地緣沖突影響仍存在較大的不確定性，需求或季節(jié)性走弱；供需博弈下，預(yù)計(jì)Brent原油價(jià)格將高位運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間參考85-95美元/桶。Brent和WTI10月均價(jià)分別為88.70、85.44美元/桶，環(huán)比跌幅分別為4.19%、4.26%。
　　1-9月我國(guó)原油需求顯著回升，同比增長(zhǎng)11.0% 
　　1-9月，我國(guó)加工原油5.55億噸，同比增長(zhǎng)11.5%；原油產(chǎn)量1.57億噸，同比增長(zhǎng)1.9%；原油進(jìn)口4.24億噸，同比增長(zhǎng)14.5%；原油表觀消費(fèi)量5.80億噸，同比增長(zhǎng)11.0%；對(duì)外依存度73.0%，維持高位。
　　1-9月我國(guó)天然氣需求穩(wěn)步回升，同比增長(zhǎng)7.2%
　　1-9月，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量2878億方，同比增長(zhǎng)7.2%；產(chǎn)量1704億方，同比增長(zhǎng)6.4%；進(jìn)口天然氣1220億方，同比增長(zhǎng)8.2%；對(duì)外依存度40.8%，窄幅回升。
　　1-9月我國(guó)成品油需求大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)17.5%
　　1-9月，我國(guó)成品油產(chǎn)量3.21億噸，同比增加21.1%；成品油出口3198萬噸，同比增加60.0%。其中，9月份柴油出口利潤(rùn)保持在年內(nèi)高位水平運(yùn)行，提振煉廠出口積極性。成品油表觀消費(fèi)量2.89億噸，同比增長(zhǎng)17.5%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比增長(zhǎng)10.1%、67.6%、17.2%。
　　投資建議
　　年初至今，石油化工行業(yè)收益率3.1%，表現(xiàn)優(yōu)于整個(gè)市場(chǎng)，較滬深300指數(shù)高10.9個(gè)百分點(diǎn)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第36位。截至11月1日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為20.3x。預(yù)計(jì)油價(jià)重心將在中高位運(yùn)行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的龍頭企業(yè)。推薦寶豐能源（600989.SH）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、廣匯能源（600256.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　油價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，主營(yíng)產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。