>> 浙商證券-創(chuàng)業(yè)慧康(300451)深度報告：醫(yī)療IT行業(yè)復(fù)蘇，Hi-HIS與CTasy創(chuàng)增量價值-231102
| 上傳日期： |
2023/11/4 |
大?。?/td>
| 2230KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
醫(yī)療IT行業(yè)復(fù)蘇，“以評促建”持續(xù)，帶動醫(yī)院信息化需求
醫(yī)療信息化今年逐步恢復(fù)。創(chuàng)業(yè)慧康從二季度開始，截至8月底，同比訂單金額增速在20%左右。同行業(yè)的衛(wèi)寧健康醫(yī)療信息化前三季度新簽訂單同比也有小幅增長。在“以評促建”背景下，醫(yī)療衛(wèi)生信息化建設(shè)逐步推進(jìn)。部分三級醫(yī)院已經(jīng)開始陸續(xù)建設(shè)電子病歷5級，二級醫(yī)院建設(shè)電子病歷4級?；ヂ?lián)互通、智慧服務(wù)和智慧管理方面的評價和建設(shè)有望推進(jìn)，從而帶來醫(yī)院信息化建設(shè)新需求。
Hi-HIS產(chǎn)品助力醫(yī)療集團(tuán)一體化建設(shè)，進(jìn)入快速交付期
創(chuàng)業(yè)慧康推出的新一代醫(yī)療機(jī)構(gòu)（集團(tuán)）管理信息系統(tǒng)Hi-HIS，以數(shù)字化創(chuàng)新驅(qū)動醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展。為滿足城市醫(yī)療集團(tuán)和縣域醫(yī)共體的經(jīng)營管理、信息資源共享等需求，一體化的醫(yī)院信息系統(tǒng)建設(shè)方興未艾。在云原生、微服務(wù)的技術(shù)架構(gòu)下，公司提供統(tǒng)一的產(chǎn)品架構(gòu)體系，和靈活可配置的模塊，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品平臺化，面向醫(yī)療集團(tuán)進(jìn)行快速交付。
截至2021年，相當(dāng)一部分醫(yī)院的主業(yè)務(wù)HIS系統(tǒng)，依然是由PB或者Delphi語言開發(fā)的CS架構(gòu)軟件。CS軟件存在很多問題，客戶端計(jì)算機(jī)需要安裝C端軟件，運(yùn)維工作量大。目前，已有很多醫(yī)院采用BS系統(tǒng)軟件，并且使用效果好。在未來數(shù)年，BS架構(gòu)軟件有望占據(jù)主導(dǎo)地位，行業(yè)面臨技術(shù)換代。
目前Hi-HIS處在快速推廣期，2023年上半年簽訂22個合同，金額3.46億元，完成5家醫(yī)院交付；近期數(shù)十個Hi-HIS項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入交付周期。我們認(rèn)為，一體化的產(chǎn)品、快速的交付方式有望幫助公司加快市場拓展速度、降低成本、加速確認(rèn)收入，從而帶來業(yè)績向好。
飛利浦在股權(quán)和產(chǎn)品上的深化合作，有望給創(chuàng)業(yè)慧康帶來增量客戶資源
公司與飛利浦在2022年開展戰(zhàn)略合作，飛利浦成為公司第二大股東，目前持股比例10.01%。飛利浦與GE、西門子等企業(yè)在過去長期壟斷中國高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場，進(jìn)口品牌曾占據(jù)90%以上的市場份額，因而擁有大量的優(yōu)質(zhì)醫(yī)院客戶資源。公司與飛利浦在電子病歷Tasy的基礎(chǔ)上共同開發(fā)本土化產(chǎn)品CTasy，并計(jì)劃向飛利浦既有客戶推廣，有望為公司帶來新增客戶。
今年雙方合作加深，CTasy從由飛利浦獨(dú)家向其自身客戶銷售，改為公司組建產(chǎn)品與銷售團(tuán)參與市場拓展。后續(xù)與飛利浦的戰(zhàn)略合作除了傳統(tǒng)醫(yī)療軟件的銷售外，雙方會將合作范圍延伸到各種醫(yī)療器械的銷售和代理。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測2023-2025年總營收分別為17.08、21.70、28.08億元，同比分別增長+11.82%、+27.10%、+29.38%；對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.91、4.08、6.42億元，同比增速分別為+348.75%、+113.12%、+57.38%。對應(yīng)EPS為0.12、0.26、0.41元。以衛(wèi)寧健康、嘉和美康、萬達(dá)信息、久遠(yuǎn)銀海作為可比公司，使用可比公司2024年平均PE 34.08，目標(biāo)價為8.97元，上漲空間21.91%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
項(xiàng)目交付延后風(fēng)險；核心競爭力降低風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；CTasy客戶拓展不及預(yù)期；與飛利浦合作風(fēng)險；醫(yī)療信息化政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
