>> 開源證券-天銘科技(836270)北交所信息更新：三季度北美電動踏板創(chuàng)收超預(yù)期，四季度銷售旺季業(yè)績成長可延續(xù)-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 825KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
諸海濱 |
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2023Q3營收及歸母凈利潤大幅上漲93%、68%，經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)步提升
2023Q1-Q3營收1.79億元(+63.88%)，歸母凈利潤4729萬元(+48.62%)，扣非歸母凈利潤4195萬元(+84.61%)，毛利率達42.13%，經(jīng)營性現(xiàn)金流7188萬元（+261.41%）；Q3單季度營收0.73億元（+93.43%），歸母凈利潤1981萬元（+67.88%），扣非歸母凈利潤1878萬元（+110.05%），Q3毛利率達46.30%。公司發(fā)布2023年半年度權(quán)益分派實施公告，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，共轉(zhuǎn)增4359萬股。由于三季度電動踏板等產(chǎn)品創(chuàng)收大幅提升，我們上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為0.56/0.71/0.90億元，對應(yīng)EPS分別為0.65/0.81/1.03元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為11.6/9.3/7.3倍，看好國內(nèi)越野改裝市場前景及公司在北美電動踏板的份額擴張，維持“買入”評級。
共35個汽車主機廠前裝絞盤項目在推進過程中，四季度踏板、絞盤增長可期
2023年前三季度，公司電動踏板產(chǎn)品憑借雙電機專利優(yōu)勢，在美國市場銷售超出預(yù)期。按慣例絞盤產(chǎn)品銷售旺季在三四季度，國外客戶會進行一定的備貨銷售，因此踏板產(chǎn)品、絞盤產(chǎn)品具備增長可能性。截止到2023年8月22日，公司共有35個汽車主機廠前裝絞盤項目在推進過程中，已有5個項目已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，其他定點的幾家主機廠有幾個項目在四季度會逐步進入量產(chǎn)階段。電動踏板產(chǎn)能6000套/月，絞盤產(chǎn)能10萬臺/年，產(chǎn)能利用率保持較高水平，若未來產(chǎn)能吃緊，公司考慮增加工作班次以及租賃成品倉，進一步提升產(chǎn)能、保障業(yè)績上升空間。
新廠建成后優(yōu)化迭代產(chǎn)品穩(wěn)護城河，戰(zhàn)略布局新能源車領(lǐng)域增強成長持續(xù)性
公司未來2-3年內(nèi)會推出的新產(chǎn)品有新型智能電動絞盤、避震器、防撞電動踏板以及新型充氣泵（新型空壓機）等，這幾類產(chǎn)品主要競爭對手有WARN、AMP、ARB、FOX等國際知名制造商。公司將在新工廠建成后將以上產(chǎn)品作為主打產(chǎn)品，力求逐步放量。此外，基于國家政策傾斜，公司看好新能源車領(lǐng)域，未來會考慮針對新能源車型特點，對產(chǎn)品的外觀、性能等方面進行升級改造。
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