>> 國(guó)海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：MDI價(jià)格持續(xù)上行，賽輪輪胎擬投資柬埔寨年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼胎項(xiàng)目-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共59頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資要點(diǎn)：
11月2日國(guó)?；ぞ皻庵笖?shù)為101.42，較10月26日下降1.04。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地
自2021年Q1以來(lái)，化工景氣持續(xù)下行，2023年5月4日，國(guó)?；ぞ皻庵笖?shù)跌破100，根據(jù)2007年以來(lái)的下行周期數(shù)據(jù)，每次景氣指數(shù)跌破100，對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)化工指數(shù)均見(jiàn)底；由于仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，我們認(rèn)為化工行業(yè)整體處于底部震蕩階段，當(dāng)前化工行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)大幅緩解，重點(diǎn)關(guān)注四大機(jī)會(huì)：
1）終端制品：成本已下降，進(jìn)入利潤(rùn)上行期，重點(diǎn)關(guān)注輪胎（玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、貴州輪胎、通用股份等）、復(fù)合肥（新洋豐、云圖控股、芭田股份、史丹利等）、農(nóng)藥制劑（潤(rùn)豐股份等）、改性塑料（金發(fā)科技、普利特）等。
2）龍頭標(biāo)的：化工價(jià)差已見(jiàn)底，即使價(jià)差不擴(kuò)大，龍頭企業(yè)仍有低成本產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、遠(yuǎn)興能源等。
3）彈性標(biāo)的：低庫(kù)存、低盈利、低擴(kuò)張的三低品種優(yōu)勢(shì)突出，主要有滌綸長(zhǎng)絲（桐昆股份、新鳳鳴等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學(xué)等）、氟化工（金石資源、永和股份、巨化股份、三美股份、東岳集團(tuán)、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋豐、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、云圖控股、興發(fā)集團(tuán)、川恒股份、六國(guó)化工、川金諾等）、尿素（華魯恒升、陽(yáng)煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（興發(fā)集團(tuán)、江山股份、揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份）、TDI/MDI（滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)等）、氯堿行業(yè)（包括電石、PVC、燒堿，中泰化學(xué)、新疆天業(yè)、鴻達(dá)興業(yè)等）、炭黑（黑貓股份、永東股份、龍星化工）、鈦白粉（龍佰集團(tuán)等）等一系列產(chǎn)品。
4）新材料：新材料一直是獨(dú)立主線，主要看標(biāo)的的放量情況，從下游景氣度看，電子化學(xué)品是重點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注瑞華泰、萬(wàn)潤(rùn)股份、國(guó)瓷材料、藍(lán)曉科技、斯迪克、雅克科技、新亞強(qiáng)、山東赫達(dá)、凱盛新材等公司。
我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)看好各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
行業(yè)價(jià)格走勢(shì)
據(jù)Wind，截至本周，Brent和WTI期貨價(jià)格分別收于86.96和82.48美元/桶，周環(huán)比-1.36%和-1.22%。
重點(diǎn)漲價(jià)產(chǎn)品分析
本周（2023.10.27-2023.11.3，下同）丙烷市場(chǎng)成交價(jià)格上漲，丙烷:CF華東價(jià)格為736美元/噸，環(huán)比上周上漲8.39%。進(jìn)口氣成本面支撐堅(jiān)挺，消息面提振市場(chǎng)心態(tài)，加之天氣轉(zhuǎn)涼，終端需求逐漸釋放，下游用戶采買積極性增強(qiáng)，煉廠整體出貨順暢。本周純MDI市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，純MDI:華東價(jià)格21350元/噸，環(huán)比上周上漲4.91%。成本端：本周國(guó)內(nèi)純苯市場(chǎng)整體呈上漲趨勢(shì)，苯胺市場(chǎng)價(jià)格小幅上揚(yáng)，偏強(qiáng)支撐。供應(yīng)端：本周國(guó)內(nèi)MDI裝置開(kāi)工下調(diào)，寧波一大廠120萬(wàn)噸MDI裝置本周開(kāi)始停車檢修，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量有減少，流通現(xiàn)貨偏緊。本周硫酸鉀市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺補(bǔ)漲，硫酸鉀:華東價(jià)格為3550元/噸，環(huán)比上周上漲4.41%。供應(yīng)端：曼海姆廠家開(kāi)工暫穩(wěn)，待發(fā)訂單較多，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)至十一月中旬，羅鉀公司正常生產(chǎn)，主發(fā)前期訂單，市場(chǎng)整體庫(kù)存中低位。需求端：硫酸鉀下游市場(chǎng)需求緩慢推進(jìn)，下游復(fù)合肥按需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)持續(xù)升溫。
重點(diǎn)標(biāo)的信息跟蹤
【萬(wàn)華化學(xué)】據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月3日純MDI價(jià)格21750元/噸，環(huán)比10月27日上漲1350元/噸；11月3日聚合MDI價(jià)格15650元/噸，環(huán)比10月27日上漲100元/噸。11月1日，公司發(fā)布關(guān)于子公司匈牙利寶思德化學(xué)公司MDI裝置復(fù)產(chǎn)公告，子公司匈牙利寶思德化學(xué)MDI裝置（35萬(wàn)噸/年）停產(chǎn)檢修并進(jìn)行技改擴(kuò)能,技改后產(chǎn)能將提升至40萬(wàn)噸/年，截至11月1日公告日，上述MDI裝置的停產(chǎn)檢修及技改擴(kuò)能已經(jīng)結(jié)束，恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到40萬(wàn)噸/年。
【玲瓏輪胎】本周2023年11月3日泰國(guó)到美西港口海運(yùn)費(fèi)為1800美元/FEU，環(huán)比持平；泰國(guó)到美東港口海運(yùn)費(fèi)為2200美元/FEU，環(huán)比持平；泰國(guó)到歐洲海運(yùn)費(fèi)為1046美元/FEU，環(huán)比持平。
【賽輪輪胎】2023年10月29日，賽輪輪胎發(fā)布三季報(bào)：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.12億元，同比+13.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.25億元，同比+90.14%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.99億元，同比+94.07%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為29.93億元，同比+190.63%；銷售毛利率為25.46%，同比增加7.47pct；銷售凈利率為11.06%，同比增加4.26pct。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.81億元，同比+18.57%，環(huán)比+17.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.80億元，同比+179.73%，環(huán)比+41.85%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.65億元，同比+152.83%，環(huán)比+25.76%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為11.06億元，同比+92.95%，環(huán)比-10.21%；銷售毛利率為27.78%，同比增加10.23pct，環(huán)比增加0.66pct；銷售凈利率為13.77%，同比增加7.61pct，環(huán)比增加2.29pct。10月29日，公司發(fā)布公告稱，公司投資項(xiàng)目名稱為柬埔寨年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目，建設(shè)地點(diǎn)為柬埔寨柴楨省柴楨市齊魯柬埔寨經(jīng)濟(jì)特區(qū)，建設(shè)期12個(gè)月，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼子午線輪胎，項(xiàng)目投資總額為14.74億元。
【森麒麟】本周暫無(wú)重要公
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