>> 東北證券-思特奇(300608)深耕運(yùn)營商計(jì)費(fèi)IT，算力調(diào)度打開第二曲線-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
韓金呈 |
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事件：
思特奇發(fā)布2023年三季報，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元，同比-7.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損6724.5萬元，同比-12.54%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損7087.7萬元，同比-11.78%，基本符合市場此前預(yù)期。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：為四大運(yùn)營商提供CRM、計(jì)費(fèi)賬務(wù)系統(tǒng)。作為中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、中國廣電四大電信運(yùn)營商的核心業(yè)務(wù)與IT支撐廠商，公司為運(yùn)營商下游建設(shè)數(shù)智云原生業(yè)務(wù)運(yùn)營系統(tǒng)、國際化電商平臺、PssS組件管理項(xiàng)目、總部IT云支撐平臺等。
算力調(diào)度空間有望打開，思特奇核心受益。（1）伴隨數(shù)據(jù)中心快速建設(shè)，算力供需之間對接難問題凸顯，算力調(diào)度模式成為剛需。國家層面于2022年批示了建設(shè)8大樞紐節(jié)點(diǎn)、10個數(shù)據(jù)中心集群，實(shí)現(xiàn)西部算力資源對東部數(shù)據(jù)運(yùn)算的支撐。但是各地數(shù)據(jù)中心眾多、部署分散，算力供給與需求之間對接效率較低。（2）思特奇建設(shè)算網(wǎng)資源一體化調(diào)度平臺，打通算力供需雙方動態(tài)對接的全流程，實(shí)現(xiàn)算力資源的按需配給的自動匹配。我們測算算力調(diào)度總市場空間有望超過300億元。（3）思特奇自帶算力調(diào)度稟賦，有望核心受益行業(yè)紅利。一方面，思特奇作為運(yùn)營商上游IT廠商，具有渠道基礎(chǔ)；另一方面，思特奇已經(jīng)參與中國移動云資源調(diào)度的項(xiàng)目，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)可以遷移至其他算力調(diào)度業(yè)務(wù)。
提供AI訓(xùn)練與推理工具箱，有望探索算力增值服務(wù)模式。思特奇在業(yè)內(nèi)首先提出AI-PaaS概念，為開發(fā)者提供從數(shù)據(jù)管理、數(shù)據(jù)標(biāo)注、模型訓(xùn)練到模型推理的全流程管理工具，為開發(fā)者賦能。思特奇以AI云服務(wù)的方式為超過30家客戶提供AI能力，支撐超過100個業(yè)務(wù)場景。伴隨AI大模型的快速滲透，公司有望核心受益。
回購公司股份，提振市場信心。公司發(fā)布公告擬使用自有資金不低于人民幣3,000萬元且不超過人民幣5,000萬元，以集中競價交易方式回購公司股份，回購價格不超過人民幣13.5元/股。
盈利預(yù)測：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，調(diào)度打開成長空間，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為7.7/ 8.5/ 10.8億元，2023-2025年歸母凈利潤分別為2127.3萬元/ 7900.1萬元/ 1.52億元，對應(yīng)PE分別為167/45/ 23倍。給予2024E的盈利50倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價12.1元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期；盈利預(yù)測和估值模型不及預(yù)期
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