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轉(zhuǎn)債的資金面變化
　　轉(zhuǎn)債資金面的特性，偏向于能更快的反映出權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的情緒，并且由于資金面穩(wěn)定性天然更弱，更容易在中后期放大這種情緒。本輪調(diào)整中，轉(zhuǎn)債的資金穩(wěn)定性并不好，能比較容易感受到買(mǎi)盤(pán)的不足，并且在上周的反彈后，本周轉(zhuǎn)債也未反映出資金情緒的明顯修復(fù)。
　　權(quán)重品種依然未修復(fù)，反映資金依然偏弱。本輪反彈中資金偏弱的歸因包括了機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位水平相對(duì)較高，部分賬戶(hù)降低類(lèi)權(quán)益資產(chǎn)的倉(cāng)位，或等待更明確的右側(cè)信號(hào)出現(xiàn)相關(guān)。綜合來(lái)看既有主觀層面上，對(duì)于本輪反彈的應(yīng)對(duì)，又有客觀層面，對(duì)于目前賬戶(hù)的情況做出優(yōu)化。
　　近期并未觀察到增量資金的明顯流入，那么根據(jù)目前的情況，可以注意以下幾點(diǎn)：
　?。?）判斷上偏向于震蕩，市場(chǎng)仍然需要右側(cè)邏輯催化。
　　（2）結(jié)構(gòu)上，小盤(pán)品種的彈性被放大，可以用小盤(pán)品種來(lái)做波段策略。
　?。?）大盤(pán)品種，依然需要密切觀察資金面的變化，當(dāng)然，資金的穩(wěn)定性已經(jīng)較10月下旬有明顯的改善。
　　權(quán)益的資金面相較轉(zhuǎn)債更為復(fù)雜，但目前核心驅(qū)動(dòng)依然在外資，而穩(wěn)市場(chǎng)需要觀察政策帶動(dòng)的長(zhǎng)期資金購(gòu)入。
　　（1）本周內(nèi)資偏弱，但外資偏強(qiáng)。
　　（2）公募基金倉(cāng)位依然偏高，且發(fā)行難度不小，較難成為主要增量資金。
　　（3）匯金是當(dāng)前最受關(guān)注的增量，但具體節(jié)奏需要觀察。
　　市場(chǎng)策略：震蕩向上，觀察資金面變化
　　目前市場(chǎng)的修復(fù)更多來(lái)自于資金面。
　　轉(zhuǎn)債可能短期進(jìn)入“震蕩”區(qū)間，但中期空間依然不小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化超預(yù)期、流動(dòng)性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期