>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：監(jiān)管支持優(yōu)質證券公司“加杠桿”，行業(yè)馬太效應或將進一步增強-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 871KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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證券：從周五證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定（征求意見稿）》中可以看到，計算標準中多項計量參數出現調整，整體下調數量多于上調。如風險資本準備計算表中，“10.股指期貨、權益互換及賣出期權轉換標準從20%升至30%；52.非受限股股票質押從20%降至15%；77.單一資管計劃投資標準化資產從0.3%降至0.1%；83.集合資管計劃投資標準化資產從0.5%降至0.1%；92.場內ABS從1%降至0.5%”；表內外資產總額計算表中，“表外項目資產管理業(yè)務轉換系數從0.2%升至0.3%”；凈穩(wěn)定資金率計算表中，“14.1證券衍生產品中大宗商品衍生品折算率從12%降至8%”等等，還有一些指標要求有所細化。我們還看到，在要求證券行業(yè)突出主業(yè)，服務實體經濟，活躍資本市場的同時，監(jiān)管層亦提出“強化分類監(jiān)管，拓展優(yōu)質證券公司資本空間”的指導要求，這是自打造“券業(yè)航母”方針提出以來，對做大做強行業(yè)龍頭公司的又一重要監(jiān)管舉措，或標志著中期維度行業(yè)“馬太效應”將繼續(xù)增強。
保險：上市險企三季報披露完畢，在宏觀經濟逐步復蘇和權益市場大幅波動的背景下，負債端和投資端表現呈現出較為嚴重的割裂情況，說明資產負債匹配仍是當前險企亟待解決的核心問題。從歸母凈利潤情況看，單三季度增速中國平安>中國太保>中國人壽>新華保險，可以看到平安銀行的“業(yè)績穩(wěn)定器”作用持續(xù)顯現，有效對沖了投資波動對集團業(yè)績帶來的負面影響，同時，各家公司資產結構不同也導致風險暴露節(jié)奏存在差異；從新業(yè)務價值情況看，前三季度增速平安>太保>國壽，壽險產品結構和margin重要性凸顯。在當前市場大幅波動和資產荒情況下，由于投資端結構及平均久期調整周期長，故權益標的選擇能力將繼續(xù)成為險企投資收益的“勝負手”。我們預計，隨著國內宏觀經濟數據逐步向好和政策支持力度加強，疊加人民幣匯率下行壓力減弱，國內資本市場有望轉暖，Q4保險行業(yè)業(yè)績有望出現明顯修復。
板塊表現：10月30日至11月3日5個交易日間非銀板塊整體下跌0.18%，按申萬一級行業(yè)分類標準，排名全部行業(yè)18/31；其中證券板塊下跌0.03%，保險板塊下跌0.60%，均跑輸滬深300指數（0.61%）。個股方面，券商漲幅前五分別為方正證券（4.52%）、華鑫股份（4.05%）、東方證券（3.71%）、華泰證券（3.41%）、華創(chuàng)云信（3.07%），保險公司漲跌幅分別為中國平安（0.13%）、天茂集團（-0.97%）、中國人保（-1.85%）、中國太保（-2.04%）、中國人壽（-2.27%）、新華保險（-5.41%）。
風險提示：宏觀經濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。
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