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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　上周（10.30-11.3）醫(yī)藥生物板塊整體上漲1.67%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第5位，跑贏滬深300指數(shù)1.06個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌6.11%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第19位，跑贏滬深300指數(shù)1.31個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，醫(yī)藥生物板塊PE估值為27.9倍，處于歷史中低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為159%。上周子板塊中，漲幅前三的是醫(yī)藥商業(yè)、生物制品、醫(yī)療器械，分別上漲3.43%、2.38%、2.03%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股為346只（占比73.2%），漲幅前五的個(gè)股分別為賽隆藥業(yè)（31.8%），賽托生物（21.2%），奧泰生物（19.9%），共同藥業(yè)（18.7%），海森藥業(yè)（16.7%）。
　　市值方面，當(dāng)前A股申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊總市值為6.95萬(wàn)億元，在全部A股市值占比為7.84%。成交量方面，上周申萬(wàn)醫(yī)藥板塊合計(jì)成交額為4295億元，占全部A股成交額的9.87%，板塊單周成交額環(huán)比上升24.15%。主力資金方面，上周醫(yī)藥行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為99.28億元；凈流入前五為邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、一心堂、京新藥業(yè)、太極集團(tuán)。
　　三季度業(yè)績(jī)總結(jié)：
　　2023年前三季度，醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18311億元，同比增長(zhǎng)1.44%；歸母凈利潤(rùn)1603億元，同比下降19.92%。2023Q3單季醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5888億元、歸母凈利潤(rùn)474億元，同比增速分別為-3.20%和-18.16%，環(huán)比增速分別為-4.64%和-16.12%。三季度受到醫(yī)療行業(yè)政策等因素影響，上市公司收入和利潤(rùn)環(huán)比下降。
　　細(xì)分板塊持續(xù)分化。2023年前三季度，營(yíng)收同比增速前5的細(xì)分子板塊依次分別為創(chuàng)新藥（+39.32%)、醫(yī)院(+25.84%）、血制品（+20.30%）、連鎖藥店（+16.94%）和醫(yī)療設(shè)備（+15.72%）；歸母凈利潤(rùn)同比增速前5的細(xì)分子板塊依次分別為醫(yī)院（+91.27%）、中藥（+31.52%）、血制品（+18.76%）、連鎖藥店（+18.73%）和其他生物制品（+13.32%）。創(chuàng)新藥板塊收入端延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；醫(yī)院板塊在消費(fèi)醫(yī)療的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，且收入和利潤(rùn)端均呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)改善。其他與院內(nèi)診療較為相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備、化學(xué)制劑等板塊環(huán)比增速下降。
　　投資建議：
　　上周醫(yī)藥生物板塊回暖，跑贏大盤(pán)指數(shù)，大部分子板塊均呈上漲態(tài)勢(shì)。三季度細(xì)分板塊業(yè)績(jī)分化較大，受到醫(yī)療行業(yè)政策及高基數(shù)等因素影響，部分院內(nèi)市場(chǎng)的細(xì)分賽道業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄幍臧鍓K也受政策落地速度影響階段性放緩。整體來(lái)看，在我國(guó)三醫(yī)聯(lián)動(dòng)，政策向創(chuàng)新藥械傾斜、國(guó)產(chǎn)替代、醫(yī)藥分業(yè)、持續(xù)完善多層次醫(yī)療體系建設(shè)等原則的大方向下，伴隨政策影響逐步出清，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐季修復(fù)。我們認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥生物板塊處于業(yè)績(jī)底部、估值底部、持倉(cāng)底部的多重底部區(qū)間，醫(yī)藥生物板塊有望于四季度迎來(lái)拐點(diǎn)。建議重點(diǎn)圍繞消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)和創(chuàng)新藥械鏈兩大主題板塊，結(jié)合當(dāng)前政策環(huán)境和業(yè)績(jī)邊際變化情況，精選相關(guān)細(xì)分子板塊和優(yōu)質(zhì)個(gè)股，建議關(guān)注創(chuàng)新藥械、醫(yī)療服務(wù)、二類(lèi)疫苗、血制品等板塊及個(gè)股。
　　個(gè)股推薦組合：貝達(dá)藥業(yè)、特寶生物、諾泰生物、康泰生物、國(guó)際醫(yī)學(xué)、普門(mén)科技；
　　個(gè)股關(guān)注組合：安杰思、百普賽斯、康龍化成、榮昌生物、華廈眼科、九洲藥業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；事件風(fēng)險(xiǎn)。