>> 長江證券-中國中車(601766)2023Q3點評：經(jīng)營穩(wěn)健，鐵路裝備和海外市場持續(xù)發(fā)力-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,倪蕤 |
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事件描述
公司公告2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營收1430.35億元，同比+5.51%；歸母凈利潤61.52億元，同比+2.06%；扣非凈利潤49.48億元，同比+17.20%。按此計算，23Q3收入557.32億元，同比+2.70%；歸母凈利潤26.91億元，同比-7.09%；扣非凈利潤23.65億元，同比+0.78%。2023年公司前三季度新簽訂單2115億元，其中海外訂單376億元。
事件評論
鐵路裝備業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2023年前三季度公司鐵路裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收525億元，同比+12.41%，主要系動車組和機車收入增加所致。拆分來看，機車業(yè)務(wù)收入164.59億元、客車業(yè)務(wù)收入27.68億元、動車組業(yè)務(wù)收入216.58億元、貨車業(yè)務(wù)收入116.15億元。今年以來，鐵路客流恢復(fù)較好，動車組交付持續(xù)推進，前三季度交付2022年在手訂單及2023年招標的部分訂單，預(yù)計Q4繼續(xù)實現(xiàn)批量交付。招標來看，暑運、十一客流量均保持高位運行，三季度全國鐵路發(fā)送旅客11.5億人次，較2019年同期歷史高位水平增長11.6%，客流量高位運行有望進一步促進Q4動車組招標需求。
城軌市場后續(xù)有望多點開花。前三季度公司城軌業(yè)務(wù)有所下滑，主要系訂單交付節(jié)奏及部分線路規(guī)劃等影響，但城軌領(lǐng)域公司在手訂單充足，今年以來行業(yè)持續(xù)招標，全年有望實現(xiàn)同比較好增長。此外，中低運量市場、“產(chǎn)品+”、“系統(tǒng)+”等領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)較好的拓展，城軌市場后續(xù)有望多點開花。
新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)營收559.23億元，同比+14.77%，主要系儲能設(shè)備、通用零部件等產(chǎn)品收入增加。公司持續(xù)聚焦風(fēng)電裝備、新材料等新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，大兆瓦海上發(fā)電機組實現(xiàn)批量供貨，設(shè)立中車新能源技術(shù)研究專業(yè)化公司，重點開發(fā)海上漂浮式大兆瓦的風(fēng)電裝備及陸上裝備等，新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢頭。
海外市場持續(xù)開拓。2023年前三季度公司海外新簽訂單376億元，同比+63%，海外訂單占比約18%。公司積極拓展軌道交通和新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)國際市場領(lǐng)域，客運內(nèi)燃動車組首次出口阿聯(lián)酋；與新加坡陸路交通管理局簽訂首個全壽命周期項目；雅萬高鐵運營動車組及綜合檢測車已全部運抵萬??；我國首次出口新能源輕軌車輛成功下線。我國持續(xù)推動“一帶一路”建設(shè)，沿線鐵路建設(shè)進展順利，10月的第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇期間，公司控股子公司中車長客與塞爾維亞簽訂4.2億元動車組銷售合同，公司及其子公司與智利、哈薩克斯坦等簽訂相關(guān)合作協(xié)議或達成合作意向，軌交出海迎來新機遇。
維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤分別為124、139億元，對應(yīng)PE分別為12.8、11.4倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、鐵路投資不及預(yù)期的風(fēng)險；
2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的風(fēng)險。
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