>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：關(guān)注庫(kù)存表現(xiàn)，銅消費(fèi)或出現(xiàn)拐點(diǎn)-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)：據(jù)外媒報(bào)道，智利銅業(yè)委員會(huì)(Cochilco)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)9月銅產(chǎn)量同比增2.2%至44.4萬(wàn)噸，大型銅礦產(chǎn)量參差不齊。其中：智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）的銅產(chǎn)量同比下降5.3%至11.67萬(wàn)噸；Collahuasi的銅產(chǎn)量同比小增1.3%至4.51萬(wàn)噸；必和必拓旗下埃斯康迪達(dá)銅礦（Escondida）的銅產(chǎn)量增加25.5%至10.73萬(wàn)噸。
板塊邏輯——短期邏輯淡化，關(guān)注中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)壓力
年內(nèi)宏觀影響轉(zhuǎn)淡。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)數(shù)據(jù)或政策對(duì)銅市場(chǎng)乃至有色市場(chǎng)的影響逐漸減弱，至少年內(nèi)的海外宏觀預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)在盤(pán)面上。中長(zhǎng)期來(lái)看，主要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐性，2024年美聯(lián)儲(chǔ)一旦開(kāi)啟降息，中長(zhǎng)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)尚未消散，我們認(rèn)為市場(chǎng)更可能交易這個(gè)邏輯。
電解銅—供應(yīng)增多，需求沖高回落，滬銅承壓運(yùn)行
國(guó)內(nèi)冶煉廠加大開(kāi)工，銅精礦港口庫(kù)存加速消耗，加之洋山銅溢價(jià)抬升，進(jìn)口增多，冶煉銅供應(yīng)仍寬松，據(jù)Mysteel調(diào)研，11月份電解銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)環(huán)比略降，同比高速增長(zhǎng)的狀態(tài)；前期上期所銅倉(cāng)單低至800噸，接近空倉(cāng)，而社會(huì)庫(kù)存快速去庫(kù)至歷年同期最低位，消費(fèi)偏強(qiáng)。前期提示過(guò)基建項(xiàng)目集中投放結(jié)束后，消費(fèi)大概率高位回落。精廢銅價(jià)差倒掛逐步修復(fù)，精銅消費(fèi)替代性走弱。原生銅開(kāi)工率出現(xiàn)拐點(diǎn)，從87.16%環(huán)比快速回落至74.03%，滬銅消費(fèi)預(yù)計(jì)沖高回落，主要關(guān)注銅庫(kù)存表現(xiàn)。
氧化鋁—供需兩弱，成本略有塌陷，氧化鋁偏弱震蕩，無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)
氧化鋁廠利潤(rùn)收縮，鋁土礦進(jìn)口量環(huán)比減少，氧化鋁產(chǎn)量環(huán)比減少，供應(yīng)縮緊；電解鋁供應(yīng)壓減后，直接減少對(duì)氧化鋁的需求，需求走弱。而隨著鋁土礦用量減少，燒堿需求減弱，燒堿價(jià)格下滑，鋁土礦價(jià)格承壓，成本支撐減弱。
電解鋁—供應(yīng)收縮，需求韌性，鋁錠低庫(kù)存，滬鋁有支撐
云南地區(qū)開(kāi)始傳出壓減省內(nèi)電力負(fù)荷，進(jìn)一步壓減電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能，供應(yīng)呈現(xiàn)縮緊的態(tài)勢(shì)；鋁棒周度產(chǎn)量雖環(huán)比出現(xiàn)回落，但仍遠(yuǎn)高于往年同期，地產(chǎn)保交樓政策仍然具有較強(qiáng)的支撐作用，當(dāng)前鋁錠庫(kù)存尚未出現(xiàn)明顯累庫(kù)跡象，消費(fèi)韌性尚可持續(xù)一段時(shí)日。
策略建議：電解鋁月差滾動(dòng)正套持有；滬銅可嘗試少量空單
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工持續(xù)走弱
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