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核心觀點
　　2022年，化工板塊受到行業(yè)擴張加速、原料高企、需求不振的共同擠壓，不足一年就已回落至景氣谷底。2023年以來，隨著需求緩慢改善，2023Q3煤炭、基化、石化板塊業(yè)績均開始環(huán)比增長，行業(yè)整體盈利邊際復(fù)蘇已現(xiàn)；在建工程/固定資產(chǎn)方面，基化板塊環(huán)比回落，后續(xù)隨需求進一步復(fù)蘇，各子行業(yè)內(nèi)在供需、盈利有望逐步向好。
　　摘要
　　2023前三季度石化能源及化工板塊業(yè)績，煤炭、基化、石化板塊Q3環(huán)比均有所增長，其中石化板塊毛利率繼續(xù)環(huán)比修復(fù)。
　　煤炭板塊：2023年前三季度營業(yè)收入為11191億元，同比-8.6%，2023Q3為3666億元，同比-10.4%，環(huán)比+1.5%；2023年前三季度凈利潤為1486億元，同比-27.5%，2023Q3為441億元，同比-25.4%，環(huán)比+2.5%。
　　石油石化板塊：2023年前三季度營業(yè)收入為62384億元，同比-1.1%，2023Q3為22109億元，同比+2.6%，環(huán)比+7.9%；2023年前三季度凈利潤為3079億元，同比-4.2%，2023Q3為1097億元，同比+20.5%，環(huán)比+13.1%。
　　基礎(chǔ)化工板塊：2023年前三季度營業(yè)收入為18365億元，同比-3.1%，2023Q3為6400億元，同比+2.5%，環(huán)比+1.8%；2023年前三季度凈利潤為1138億元，同比-46.0%，2023Q3為383億元，同比-28.7%，環(huán)比+0.5%。
　　在建工程方面，基化資本開始增速放緩，后續(xù)產(chǎn)能擴張周期或許將告一段落，帶來供需格局的優(yōu)化。
　　煤炭板塊：2023Q3固定資產(chǎn)為9501億元，同比+9.2%，環(huán)比+3.3%。在建工程1568億元，同比+8.6%，環(huán)比+7.3%。在建工程/固定資產(chǎn)2023Q3為17%，同比-0.1pct，環(huán)比+0.6pct。
　　石油石化板塊：2023Q3固定資產(chǎn)為18349億元，同比+11.6%，環(huán)比+0.9%。在建工程5890億元，同比-6.5%，環(huán)比+1.6%。在建工程/固定資產(chǎn)2023Q3為32%，同比-6.2pct，環(huán)比+0.2pct。
　　基礎(chǔ)化工板塊：2023Q3固定資產(chǎn)為12631億元，同比+28.1%，環(huán)比+6.2%。在建工程4530億元，同比+35.4%，環(huán)比+0%。在建工程/固定資產(chǎn)2023Q3為36%，同比+1.9pct，環(huán)比-2.2pct。
　　風(fēng)險分析
　　1、宏觀經(jīng)濟增速和下游需求低于預(yù)期：目前歐美國家持續(xù)加息，全球經(jīng)濟面臨衰退的風(fēng)險；地緣政治不確定下，逆全球化趨勢抬頭，可能給下游需求及國內(nèi)出口業(yè)務(wù)造成一定影響；
　　2、原材料價格劇烈波動：目前國際局勢面臨不確定性，給原油等大宗商品價格帶來一定的擾動，可能會造成化工品原材料價格的波動；
　　3、匯率波動風(fēng)險：國內(nèi)部分公司出口銷售占比高，主要以美元和歐元作為結(jié)算貨幣，且海外業(yè)務(wù)處于持續(xù)增長中，因此匯率的波動，可能影響公司的盈利能力；
　　4、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；若行業(yè)內(nèi)具有相關(guān)技術(shù)和類似生產(chǎn)經(jīng)驗的企業(yè)投資或擴產(chǎn)導(dǎo)致本行業(yè)市場供給大幅增加，競爭對手之間的價格競爭將加劇。