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投資摘要
　　2024年電力設(shè)備新能源板塊圍繞“再平衡”與“再出發(fā)”展開(kāi)。過(guò)去5年全球電源投資市場(chǎng)積極增長(zhǎng)，可再生能源占新增電源投資比例超過(guò)85%，但同期電網(wǎng)投資規(guī)模卻遠(yuǎn)低于電源投資。一方面新增配套跟不上新能源的需求，另一方面也無(wú)法滿足工業(yè)發(fā)展和穩(wěn)定運(yùn)行的要求。2024年是電網(wǎng)加強(qiáng)建設(shè)關(guān)鍵一年，無(wú)論是國(guó)內(nèi)新能源大基地消納需要電網(wǎng)的支撐，還是海外再工業(yè)化需求、分布式光儲(chǔ)對(duì)配電網(wǎng)的壓力，都推動(dòng)電網(wǎng)建設(shè)朝著更快的方向發(fā)展。無(wú)論是配電網(wǎng)（成套設(shè)備、功率預(yù)測(cè)軟件），用電（智能電表、充電樁）還是主網(wǎng)設(shè)備（高壓開(kāi)關(guān)、換流閥、變壓器、高壓海纜）產(chǎn)業(yè)景氣度均持續(xù)向上。
　　我們?nèi)绾慰创娋W(wǎng)設(shè)備板塊的估值提升空間？歷史電網(wǎng)一次設(shè)備企業(yè)長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)PE在15-20倍之間波動(dòng)，二次設(shè)備企業(yè)在25-30倍之間。估值難以突破天花板是因?yàn)槠髽I(yè)主營(yíng)收入來(lái)自我國(guó)電網(wǎng)企業(yè)，而電網(wǎng)投資每年的增長(zhǎng)比例相對(duì)有限。進(jìn)入2024年，一帶一路投資、歐美新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、新興市場(chǎng)在礦產(chǎn)資源和低端制造業(yè)的發(fā)展，均不約而同的對(duì)電網(wǎng)建設(shè)提出要求，而我國(guó)是電力裝備產(chǎn)業(yè)鏈最為完整，最具競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家，電力裝備出海為上市板塊打開(kāi)新的估值空間。
　　基本面的支撐力如何？2023年前9個(gè)月國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資累計(jì)同比增速只有4%，同期電源投資同比增長(zhǎng)超過(guò)41%。進(jìn)入9月份當(dāng)月電網(wǎng)投資同比增速提高到20%，超過(guò)同期電源投資17%的增速。2022年國(guó)家電網(wǎng)公司特高壓設(shè)備類(lèi)中標(biāo)金額僅34.38億元，2023年達(dá)到383.1億元。2023年完成4直2交招標(biāo)，2024年目前預(yù)計(jì)完成4直2交招標(biāo)，具體項(xiàng)目包括直流：陜北-安徽、甘肅-浙江、蒙西-京津冀、陜西-河南，交流：大同-天津、川渝二期。除了主網(wǎng)以外，2024年新能源招標(biāo)和交付景氣度進(jìn)一步提升。海上風(fēng)電配套的超高壓和高壓設(shè)備招標(biāo)也將在2024年迎來(lái)更高需求，預(yù)期可招標(biāo)的項(xiàng)目資源超過(guò)20GW。
　　風(fēng)電、光伏、鋰電、儲(chǔ)能環(huán)節(jié)如何布局？這四個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)前供應(yīng)能力充足，2024年行業(yè)產(chǎn)值增速低于規(guī)模增速，排產(chǎn)周期相應(yīng)縮短。在競(jìng)爭(zhēng)壓力的驅(qū)使下，技術(shù)降本和差異化競(jìng)爭(zhēng)的迭代加快。重點(diǎn)關(guān)注AI產(chǎn)品帶動(dòng)消費(fèi)鋰電需求增長(zhǎng)，異質(zhì)結(jié)/BC路線、鈣鈦礦設(shè)備、光伏熱場(chǎng)、電解液環(huán)節(jié)等。
　　投資建議：金盤(pán)科技、珠海冠宇、平高電氣、三星醫(yī)療、許繼電氣、東方電纜、陽(yáng)光電源、國(guó)電南瑞、四方股份、萬(wàn)馬股份、禾望電氣、盛弘股份、聚和材料、福萊特等。
　　建議關(guān)注：曼恩斯特、金博股份、天賜材料、新宙邦、天奈科技、東方日升、邁為股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦、原材料價(jià)格上漲、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期、匯率大幅波動(dòng)等。