>> 中泰證券-晨會(huì)聚焦-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
戴志鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
今日重點(diǎn)
【銀行】戴志鋒：解讀。
銀行自營金融投資資本計(jì)量流程及資本新規(guī)影響
戴志鋒｜中泰銀行業(yè)首席
S0740517030004
核心觀點(diǎn)：1、銀行計(jì)量資管產(chǎn)品資本首先要明確賬簿分類，再進(jìn)行穿透方法選擇，賬簿劃分與金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)三分類并非一一對(duì)應(yīng)。2、預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)貨基大量贖回，對(duì)含有次級(jí)債的金融債基配置意愿減弱，對(duì)底層清晰可穿透且底層主體可控的信用債基配置意愿增強(qiáng)，對(duì)利率債基影響不大。3、零售、對(duì)公、一般債的資本節(jié)約完全可緩釋其他金融投資帶來的拖累效應(yīng)，銀行更多還是要根據(jù)市場需求和自身需求規(guī)劃各類資產(chǎn)投放。
銀行自營投資資管產(chǎn)品資本計(jì)量流程：首先應(yīng)進(jìn)行賬簿分類；計(jì)入銀行賬簿后，再嘗試穿透法（權(quán)重最低）；若不適用，則采用授權(quán)基礎(chǔ)法（雙高原則）；若均不適用，則采用1250%。
第一：明確賬簿分類。銀行自營投資分為銀行賬簿和交易賬簿，銀行賬簿計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)（權(quán)重法），交易賬簿計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)法和簡單標(biāo)準(zhǔn)法），與銀行賬簿相比，同類資管產(chǎn)品在交易賬簿占用資本普遍更為節(jié)約，新規(guī)下部分產(chǎn)品不再能劃入交易賬簿。賬簿劃分與會(huì)計(jì)三分類關(guān)系：實(shí)操中AMC和FVTOCI基本放入銀行賬簿，“可穿透”或“能獲取每日?qǐng)?bào)價(jià)”的FVTPL才能納入交易賬簿。二級(jí)資本債、貨基不能納入交易賬簿。
第二：穿透法。1、方法一：銀行直接穿透——直接穿透至每筆底層計(jì)算權(quán)重，然后對(duì)資管產(chǎn)品杠桿調(diào)整。2、方法二：或通過第三方進(jìn)行穿透——需乘以1.2倍。然后也需要對(duì)資管產(chǎn)品進(jìn)行杠桿調(diào)整。公募基金納入“第三方”范疇。
第三：授權(quán)基礎(chǔ)法。采取“雙高原則”，較穿透法權(quán)重更高。假設(shè)資管產(chǎn)品投資組合在授權(quán)投資范圍內(nèi)，按風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由高到低，依次投資對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)至最高額度。如果同類擁有多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，應(yīng)采用最高權(quán)重。
主要產(chǎn)品影響：
1、貨基：大概率采用授權(quán)基礎(chǔ)法，存單權(quán)重上調(diào)帶來貨基權(quán)重上調(diào)。從銀行行為角度看，現(xiàn)行市場不同銀行對(duì)貨基的權(quán)重計(jì)量有分化，新規(guī)影響權(quán)重有升有降，總體提升。但預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模贖回，但或?qū)е裸y行加大季末贖回、季中持有的操作。
2、金融債基：二級(jí)資本債權(quán)重提升帶來金融債基權(quán)重上調(diào)。（1）從二級(jí)資本債本身來看，一是理財(cái)、基金持有規(guī)模較大，銀行自營對(duì)二級(jí)資本債的定價(jià)影響可控；二是二級(jí)資本債占銀行自營總盤子很小，對(duì)銀行自身投資總盤影響細(xì)微；三是互持要求提升，加大中小銀行發(fā)行壓力。（2）從金融債基來看，若含有二級(jí)債，則必須納入銀行賬簿，權(quán)重上升，有減倉意愿。
3、信用債基：企業(yè)客戶分層更精細(xì)，整體債權(quán)權(quán)重下調(diào)，帶動(dòng)穿透后的信用債基權(quán)重有所下調(diào)。從銀行行為角度看，偏好底層清晰且底層主體數(shù)量可控的債券，便于穿透和授信管理。
4、總結(jié)：觀察銀行行為應(yīng)將“新資本管理辦法”總體影響考慮在內(nèi)，總體對(duì)銀行資本具備節(jié)約效應(yīng)，零售、對(duì)公、一般政府債的風(fēng)險(xiǎn)緩釋完全可覆蓋其他金融投資帶來的資本拖累，因此銀行的資產(chǎn)配置方向不會(huì)有太大變化，更多還是要根據(jù)市場需求和自身需求規(guī)劃各類資產(chǎn)投放。
投資建議：優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，選擇銀行中的核心資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，選擇防御型銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、金融監(jiān)管超預(yù)期。
摘要選自中泰證券研究所研究報(bào)告：《解讀。銀行自營金融投資資本計(jì)量流程及資本新規(guī)影響》
發(fā)布時(shí)間：2023年11月09日
|
|
