| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.航運界網(wǎng)11月9日消息，赫伯羅特發(fā)布2023年前三季度未經(jīng)審計的財報。2023年第三季度，赫伯羅特承運箱量達311萬TEU，同比增長4.5%；平均單箱運費1,312美元，同比下降57.8%；實現(xiàn)營業(yè)收入44.65億美元，同比減少54.8%；凈利潤達2.93億美元，同比下降94.4%。
2.彭博社報道，日本最大的石化企業(yè)ENEOS以397.5萬美元的價格拍得11月15日巴拿馬運河“有限通過權(quán)”。
3. Drewry世界集裝箱指數(shù)（WCI）在截至11月2日的一周錄得1,504$/FEU，上漲7%。具體而言，上海-鹿特丹的運費上漲了21%至$1,272/FEU，上海-熱內(nèi)亞（意大利）的運費上漲了8%至$1,470/FEU，上海-洛杉磯的運費上漲了5%至$2,287/FEU，上海-紐約的運費上漲了2%至$2,661/FEU。
4. Container News 11月9日報道，馬士基和地中海航運解散了跨大西洋航線上的兩大環(huán)線業(yè)務(wù)。Alphaliner解釋說，TA2/NEUATL2在9月份已經(jīng)成為馬士基運營的環(huán)線，運力從6艘6,800-9,200標準箱的船舶削減到6艘4,130-5,100標準箱的船舶，TA3/NEUATL3則完全由地中海航運的船舶運營。TA6/Medgulf成為大西洋航線中唯一一條采用馬士基/地中海航運混合船隊的2M航線，由5艘7,470-9,580標準箱的地中海航運船舶和4艘6,540-7,250標準箱的馬士基船舶組成。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨日，集運指數(shù)（歐線）期貨合約以震蕩走勢為主，主力合約收盤于719.4點，跌幅0.81%。即期訂艙市場依然尚未止跌，部分船公司11月下半月價格已大幅度下調(diào)，預(yù)計明天盤后發(fā)布的SCFI歐線將進一步下跌。從基本面角度而言，供需關(guān)系的邊際寬松預(yù)計將繼續(xù)影響運費下行。在需求一側(cè)，雖然每年的11月份起，出口箱量會隨著中國春節(jié)前的備貨潮而出現(xiàn)環(huán)比擴張，但歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)萎縮背景下進口需求擴張有限，部分業(yè)內(nèi)人士表示春節(jié)前的訂艙需求潮已基本結(jié)束。供應(yīng)方面，第45周（11/6-11/12）至第49周（12/4–12/10）班輪公司在遠東-北歐和地中海航線取消的航行次數(shù)為20次（前值32次），運力收縮力度有下滑趨勢；此外，新增運力壓力仍然存在，10月共交付3艘17,000+集裝箱船，預(yù)計到年底還有3艘17,000+大船將交付。近日部分頭部班輪公司宣布了12月歐線新一輪漲價計劃（達飛輪船F(xiàn)AK 1,000/1,800美元，赫伯羅特FAK 1,050/1,750美元，馬士基FAK 925/1,700美元），考慮到基本面偏弱的格局，預(yù)計EC或難有反彈，中長期角度下我們對EC震蕩下行判斷不變，04合約或考驗400點，核心邏輯如下：第一，運力投放的確定性。2023年，集運市場新增運力投放增幅約7.8%，2024年為10.1%，投放幅度約為近10年新高；第二，出口需求難以改善的確定性。從美歐庫存周期看，未來半年或仍處于去庫周期（尾聲），運輸需求端難以改善；第三，04合約淡季屬性的確定性。即便出現(xiàn)需求反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在06或者08合約概率相對更大，在1-3月份運價大概率出現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢；第四，下行空間的確定性。2016年，歐線價格曾跌至近200美元/TEU的低位，對應(yīng)約250-300點的SCFIS指數(shù)，遠低于當前點位。而未來一年的運力過剩幅度大概率超過2016年?；谝陨纤狞c，我們對EC維持趨勢偏空判斷。
整體來看，短期部分班輪公司仍嘗試在拉漲價格，未來兩周公布的SCFIS指數(shù)或出現(xiàn)一定上漲，但我們認為理論上近期SCFIS指數(shù)的走勢與04合約并無產(chǎn)業(yè)邏輯，也難改中期供需面過剩格局。即便即期價格短線上漲也不宜過度解讀，EC近期對于即期市場運價上漲的計價程度也仍需觀察。此外，備受市場關(guān)注的中美貿(mào)易關(guān)系短期的變化對出口周期的邊際影響也微乎其微。當然，由于品種上市初期，市場對于短期和長期矛盾交易節(jié)奏的分歧可能存在，并影響04合約的價格波動路徑，建議投資者關(guān)注此類風險。
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