>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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pdf 共15頁 |
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國泰君安期貨 |
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作者： |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
USDA月度供需報(bào)告：美國農(nóng)業(yè)部在11月供需報(bào)告中上調(diào)美豆單產(chǎn)至49.9蒲/英畝（10月報(bào)告為49.6蒲/英畝），2023/24年度美豆產(chǎn)量上調(diào)2500萬蒲至41.29億蒲，期末庫存也隨之上調(diào)2500萬蒲至2.45億蒲。美國農(nóng)業(yè)部未調(diào)整2023/24年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：從10月份產(chǎn)量和出口的高頻數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)預(yù)期10月份馬來棕櫚油庫存可能上升到250萬噸以上，目前馬來為了消化庫存壓力，保持報(bào)價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)力。目前來看四季度印尼和馬來的棕櫚油產(chǎn)量并不會(huì)出現(xiàn)大的問題，但是隨著產(chǎn)地棕櫚油的高產(chǎn)期即將結(jié)束，棕櫚油價(jià)格的支撐或更加明顯，關(guān)注馬盤棕櫚油走勢(shì)。產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍受其他植物油價(jià)格影響，短期主要關(guān)注CBOT豆油的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存仍然維持高位，關(guān)注進(jìn)口利潤的變化。
豆油：關(guān)注國內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫存，市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月和12月的大豆到港量較充足，但是由于1、2月大豆采購仍然偏少，所以不排除部分油廠控制大豆壓榨節(jié)奏的情況，這將影響豆油供應(yīng)及豆油庫存。豆油走勢(shì)繼續(xù)受CBOT大豆走勢(shì)影響，CBOT大豆短期走勢(shì)受巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣影響，如果后續(xù)干旱地區(qū)的降雨預(yù)報(bào)增強(qiáng)，則CBOT大豆或?qū)⒒芈?，反之則將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
菜油：由于菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，加上進(jìn)口菜籽繼續(xù)給出壓榨利潤，所以市場(chǎng)認(rèn)為菜油供應(yīng)充足。不過隨著現(xiàn)貨端豆菜油價(jià)差回落到平水附近，菜油的需求有所好轉(zhuǎn)，上周菜油庫存小幅上升。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷售進(jìn)度偏慢、馬來棕櫚油高庫存、加拿大菜籽面臨澳洲和歐洲的競(jìng)爭(zhēng)壓力，所以從原料的角度來說，油脂不具備大幅上漲的驅(qū)動(dòng)；不過從季節(jié)性來看，由于產(chǎn)地的棕櫚油高產(chǎn)期即將結(jié)束、巴西大豆播種延遲，階段性對(duì)油料作物有一定的支撐。另外，從農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的整體走勢(shì)來看，9月份以來的這波下跌有企穩(wěn)的跡象。綜合來看，預(yù)計(jì)油脂偏震蕩走勢(shì)，國內(nèi)三大油脂中，從供應(yīng)的角度看，豆油的壓力最小，近期表現(xiàn)最強(qiáng)，操作上，建議仍然保持震蕩思路，短期三大油脂構(gòu)筑的支撐比較明顯，建議背靠技術(shù)支撐輕倉短多，做空需要等待上方技術(shù)阻力的確定。
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