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價格表現(xiàn)
　　今日紙漿盤中突發(fā)大跌，日盤收于5906元/噸，日跌幅達-4.34%。
　　基本面分析
　　從市場消息來看，并未見突發(fā)產業(yè)信息。如以近期的供需變化來解釋今日行情的話，主要系紙漿進口延續(xù)前期同比高增的情況下，下游部分紙種開工率轉弱疊加高庫存引發(fā)市場擔憂。過去兩周，下游衛(wèi)生紙開工率維持在60%左右，較10月中旬環(huán)比下降4%，較9月下旬環(huán)比下降8%，且樣本庫存整體為13.62萬噸，處于歷史同期高位。在此情況下，國內紙漿進口量延續(xù)前期同比高增態(tài)勢，而需求出現(xiàn)轉弱跡象，導致期貨盤面大幅下行。
　　供給端來看，一方面，10月份進口紙漿總量305.4萬噸，同比增加34.5%，累計進口2988.4萬噸，累計同比增加22.9%，在看到歐洲市場回暖，對紙漿需求增長，貨源回流歐洲之前，我們認為國內紙漿仍將面臨比較大的供給壓力，一定程度上會壓制盤面上方空間。另一方面，海外美金盤價格的不斷攀升，12月漿廠報價仍然有提漲預期，在上游庫存壓力不大的情況下，一定程度上意味著進口成本對價格存在支撐，盤面下方可預估的空間相對有限。
　　需求端來看，雙膠紙方面，紙廠開工率有所反彈，月初開工率恢復至66%左右，產銷處于歷史同期高位，庫存天數(shù)為16天，處于相對低位。銅版紙方面，紙廠開工率維持在68%左右，產銷有所反彈，庫存天數(shù)為23天，整體壓力不大。市場反饋，下游紙廠訂單較為充裕，高開工或會延續(xù)到春節(jié)前。衛(wèi)生紙方面，紙廠開工率延續(xù)上周的低迷表現(xiàn)，維持在60%左右，且?guī)齑鎵毫φw處于歷史高位。整體來看，需求端下游紙張景氣度有所分化。
　　綜上，從基本面角度來看，我們認為盤面價格處于相對合理的位置，供給延續(xù)高增與成本不斷上行的影響在一定程度上對沖，需求端有所分化，文化紙基本面偏強，但是衛(wèi)生紙存在需求轉弱的跡象，整體多空驅動交織，我們暫未看到流暢單邊下跌的趨勢和可能，預計短期內仍在5900-6200元/噸區(qū)間內震蕩，但是潛在的下行風險或來源于兩方面:一是衛(wèi)生紙需求延續(xù)弱勢帶動的現(xiàn)貨成交偏淡，二是盤面大跌導致市場情緒變化，利空因素集中釋放。
　　投資建議和策略:短期建議觀望為主，觀察盤面5900元/噸左右的支撐力度，這或意味著市場情緒是否存在集中轉向的可能。
　　風險提示:進口量同比持續(xù)高增，大宗商品市場價格波動，美金盤報價變化超預期;