>> 海通證券-量化擇時和擁擠度預(yù)警周報：A股有震蕩整固需求-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.11.06-2023.11.10）市場回顧。上周A股市場震蕩上行，上證50指數(shù)下跌0.94%，滬深300指數(shù)上漲0.07%，中證500指數(shù)上漲1.14%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.88%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為17.0倍，處于2005年以來的29.8%分位點。日歷效應(yīng)上，2005年以來，各大指數(shù)在11月下半月均表現(xiàn)不佳。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)于10月27日向上突破翻轉(zhuǎn)點位，發(fā)出買入信號；2.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為87，處于2021年以來的54%分位點。海外，美聯(lián)儲官員鷹派言論重燃加息擔(dān)憂。我們認(rèn)為，海外市場目前對美聯(lián)儲加息預(yù)期分歧較大，對權(quán)益類資產(chǎn)的定價或造成一定影響。技術(shù)分析上，A股市場在經(jīng)歷了近三周的反彈后，有震蕩整固的需求，后市的走勢還有待觀察，建議保持密切關(guān)注。
A股有震蕩整固需求，價值風(fēng)格短期內(nèi)恐難繼續(xù)占優(yōu)。從趨勢模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長期均線的距離為-4.52%，高于前一周（-4.71%），市場處于下跌市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之下。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標(biāo)周五為-0.65，高于前一周（-0.85），意味著當(dāng)前市場的流動性低于過去一年平均水平0.65倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為0.89，高于前一周（0.77），投資者對上證50ETF短期走勢謹(jǐn)慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.72%和1.19%，處于2005年以來的46.65%和57.79%分位點，交易活躍度相比前期有所上升。從宏觀因子上看，1.國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國10月CPI同比-0.2%，低于前值（0%）與Wind一致預(yù)期（-0.05%）；PPI同比為-2.6%，低于前值（-2.5%），高于Wind一致預(yù)期（-2.61%）。2.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0.31%、-0.26%。從資金流向上看，北上資金上周流出79.52億元，2023年以來累計流入581.61億元。事件驅(qū)動上，1.上周美股繼續(xù)上行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為0.65%、1.31%、2.37%。根據(jù)Wind，美聯(lián)儲戴利表示，如果金融條件進(jìn)一步放松，美聯(lián)儲將需要注意。如果通脹不進(jìn)一步下降，美聯(lián)儲可能不得不再次加息。具有充分限制性的政策顯然會降低通脹。不清楚中性利率是否上升。很難確定是什么推動了長期國債收益率的上漲。盡力以溫和的方式降低通脹。預(yù)計將看到就業(yè)市場放緩，經(jīng)濟(jì)增速下降。不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會陷入嚴(yán)重衰退。海外，美聯(lián)儲官員鷹派言論重燃加息擔(dān)憂。我們認(rèn)為，海外市場目前對美聯(lián)儲加息預(yù)期分歧較大，對權(quán)益類資產(chǎn)的定價或造成一定影響。技術(shù)分析上，A股市場在經(jīng)歷了近三周的反彈后，有震蕩整固的需求，后市的走勢還有待觀察，建議保持密切關(guān)注。
因子擁擠度觀察：價值風(fēng)格短期內(nèi)恐難繼續(xù)占優(yōu)。小市值因子擁擠度0.51，低估值因子擁擠度-0.33，高盈利因子擁擠度-0.65，高盈利增長因子擁擠度-0.76。
行業(yè)擁擠度：電子、計算機(jī)、機(jī)械、傳媒和消費者服務(wù)的行業(yè)擁擠度相對較高。電子及計算機(jī)的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風(fēng)險提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險、海外市場波動風(fēng)險、模型誤設(shè)風(fēng)險。
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