>> 廣發(fā)期貨-國債期貨周報：10月通脹回落，期債短期或延續(xù)震蕩偏強-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
3088KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
熊睿健 |
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本周策略
目前增發(fā)國債落地后，預(yù)期層面上短期財政端對債市利空出盡，債券發(fā)行到形成實物工作量需要時間，基本面變化為慢變量，強預(yù)期交易告一段落。而10月經(jīng)濟景氣度、通脹邊際轉(zhuǎn)弱，票據(jù)利率走勢或指向10月信貸需求或有邊際放緩，基本面弱現(xiàn)實對債市形成支撐。政策端上，10月底中央金融工作會議指向貨幣政策仍未轉(zhuǎn)向，尤其在四季度政府債供給壓力加大階段，降準釋放流動性存在可能，短期債市主線或轉(zhuǎn)向貨幣寬松預(yù)期。資金面上，進入11月再融資債發(fā)行壓力有所緩解，資金面邊際轉(zhuǎn)松，但寬松幅度仍受到國債增發(fā)等債券供給約束，考慮到貨幣政策對沖的可能性，預(yù)計資金利率將回到政策利率中樞附近，短期需要關(guān)注央行是否出臺實質(zhì)性對沖舉措。從估值上看目前10年期國債收益率相對1年期MLF仍相對偏高，且利差處在偏高區(qū)間，債市存在上漲的空間。單邊策略上，建議短期仍可逢低試多。近期各品種2312合約IRR明顯上行，建議同時可關(guān)注正套策略機會
上周策略
10月PMI邊際轉(zhuǎn)弱，中央金融工作會議指向貨幣政策仍未轉(zhuǎn)向，增發(fā)國債落地后短期財政端對債市利空出盡，而債券發(fā)行到形成實物工作量需要時間，基本面變化或為慢變量，短期債市主線或轉(zhuǎn)向貨幣寬松預(yù)期。貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向收斂的情況下，四季度政府債發(fā)行壓力下，央行可能采用降準等操作釋放流動性，短期貨幣放松預(yù)期難以證偽，疊加進入11月月初再融資債發(fā)行壓力有所緩解，資金面邊際轉(zhuǎn)松。鑒于10年期國債收益率估值偏高，跨月后資金面邊際轉(zhuǎn)松環(huán)境，疊加10月基本面數(shù)據(jù)邊際放緩，債市或有波段上漲。單邊策略上，建議短期可逢低試
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