>> 浙商證券-掌趣科技(300315)點評報告：與LAYABOX深度合作布局AI游戲引擎，戰(zhàn)略拼圖進(jìn)一步完善-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大?。?/td>
| 710KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
事件：11月10日與12日，公司在其微信公眾號上連發(fā)兩篇與新戰(zhàn)略布局相關(guān)的文章，分別對AI游戲引擎的合作和整體的戰(zhàn)略布局進(jìn)行了闡述與展望。
積極布局AI游戲引擎，定位、功能對標(biāo)Unity
根據(jù)公司微信公眾號內(nèi)容，此次合作的藍(lán)亞盒子科技有限公司（下稱LAYABOX）旗下?lián)碛蠰ayaAir這一明星引擎產(chǎn)品。公司將與LAYABOX達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同打造一款具有創(chuàng)新意義的AI游戲引擎。根據(jù)LAYABOX官網(wǎng)，其成立于2014年，是中國領(lǐng)先的游戲引擎和元宇宙內(nèi)容創(chuàng)造工具提供商，開發(fā)者數(shù)量超百萬，擁有上百項知識產(chǎn)權(quán)和專利，旗下產(chǎn)品包括此次與公司合作的AI游戲引擎LayaAir，游戲UGC+AIGC平臺LayaMe，輕量元宇宙眾創(chuàng)平臺Layaverse，工業(yè)3D引擎LayaIND（研發(fā)中）。從公司先前發(fā)布的視頻我們看到，LayaAir的打磨已較為成熟，已具備“文生3D場景”功能，即開發(fā)者可通過語言描述建立3D場景。目前，業(yè)界較為常用的AI輔助工具多為2D場景打造，因此我們認(rèn)為，此次的“文生3D場景”功能具備較大突破性，將顯著提升游戲制作效率，且與目前在國際市場上較為成熟的游戲引擎Unity所新推出的功能非常相似。具體來說，Unity在3月舉辦的GDC開發(fā)者大會上，發(fā)布了一段名為“Unity AI”的視頻，視頻以文本框的形式輸入了一系列指令，隨后相應(yīng)的3D場景按這些指令的要求進(jìn)行了生成。
LayaAir專注小程序游戲，有望復(fù)制Unity成功之路
Unity早期發(fā)展之路競爭對手較多，不僅有“虛幻”這樣強(qiáng)大的第三方引擎，同時還有“起源”和“寒霜”等與開發(fā)商深度綁定的引擎，但Unity較早地布局移動端，成功享受了2012年后的移動端游戲大爆發(fā)紅利，市場份額大幅提升，2021年全球市場占有率達(dá)49.5%。LayaAir目前已有百萬開發(fā)者，本身在小程序端已占據(jù)一定先機(jī)，受認(rèn)可度較高。例如，近日支付寶小游戲全面開放，支持的引擎便為LayaAir、Cocos和Unity。我們認(rèn)為，小程序游戲現(xiàn)在正處于發(fā)展初期，未來發(fā)展空間巨大，和2012年的手游市場十分相似，LayaAir的發(fā)展有望復(fù)制Unity的成功之路。
LayaAir為底層工具層布局，公司繼續(xù)完善戰(zhàn)略拼圖
根據(jù)公司微信公眾號，公司當(dāng)前時間點的戰(zhàn)略分為四大層面：技術(shù)層、工具層、平臺層和游戲產(chǎn)品層，而LayaAir則為工具層的最新一環(huán)，同時與6月發(fā)布的AI游戲編輯器（工具層）形成技術(shù)共享，與AI游戲創(chuàng)作平臺（平臺層）共同完善開發(fā)者生態(tài)，公司戰(zhàn)略拼圖不斷完善。
投資建議
我們看好公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略，特別是LayaAir引擎在AI技術(shù)的儲備給公司帶來的新的發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計公司23-25年營收為10.0/15.2/20.9億元，歸母凈利潤分別為1.86/3.16/6.01億元；當(dāng)前股價對應(yīng)P/E為78/46/24倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致游戲行業(yè)受負(fù)面影響等。
|
|
