>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報：煉廠開工低位，邊際利空有限-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李云旭 |
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上周走勢:布倫特原油下跌4.08%至81.43美元/桶，WTI原油下跌4.15%至77.17美元/桶，SC原油下跌8.16%至598元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌4.16%至593.75美元/噸，高硫燃料油近月Swap下跌5.11%至436美元/噸，LU低硫燃料油下跌7.21%至4275元/噸，F(xiàn)U高硫燃料油下跌6.41%至3095元/噸。
基本面概覽:
需求方面，上周發(fā)布的API數(shù)據(jù)顯示美國單周原油及柴油庫存增加，EIA短期能源展望將年內(nèi)全球石油需求增速下調(diào)30萬桶/日，主要受美國下半年油品需求趨弱拖累。中國煉廠開工率延續(xù)高位回落，11月9日當周由72.95%繼續(xù)降至70.94%，同比轉負，下半年需求邊際增量有限及成品油利潤承壓背景下，開工率下滑陸續(xù)兌現(xiàn)，但隨著油價下跌后成品油利潤有所企穩(wěn)，終端需求同比仍有增量，預計國內(nèi)煉廠開工率亦將逐步企穩(wěn)，需求端邊際利空有限。
供應方面，伊拉克石油部長稱已與土耳其就恢復北部石油出口達成—項協(xié)議，可使石油公司能在三天內(nèi)恢復庫爾德地區(qū)油田的生產(chǎn)，但應注意到，伊拉克在OPEC+減產(chǎn)框架下具備相對充裕的閑置產(chǎn)能，其5月開始產(chǎn)量已不斷增加，根據(jù)其4月初宣布的自愿減產(chǎn)計劃，當前的協(xié)議產(chǎn)量為422萬桶/日，但其三季度的平均產(chǎn)量已回升至429萬桶/日。因其自愿減產(chǎn)計劃已延長至明年年末，且伊拉克在OPEC+減產(chǎn)框架內(nèi)始終保持著嚴格的執(zhí)行率，預計即使庫區(qū)原油出口恢復，其國內(nèi)產(chǎn)量再平衡后總產(chǎn)量仍將保持相對穩(wěn)定，利空效應或相對有限。巴以沖突仍在繼續(xù)，各方博弈仍舊激烈，目前沖突雖仍未對原油供應產(chǎn)生實質影響，但地緣緊張程度升溫的預期未能完全消退，主要關注伊朗參與程度及美國對伊制裁。
燃料油方面，新加坡燃料油單周庫存由1943.6萬桶降至1855.2萬桶，仍處近五年同期低位。上周海外汽油裂解價差回升，柴油裂解價差回落，高、低硫燃料油裂解價差均有走高，目前成品油需求亮點有限，煉能矛盾已大幅緩解，汽柴油利潤高位回落的預期不變，但目前汽柴油庫存均偏低，關注四季度柴油旺季的高彈性風險。國內(nèi)方面，低硫燃料油配額趨緊，產(chǎn)量回升或相對受限，中石化10月產(chǎn)量下降超15萬噸，中東地區(qū)低硫燃料油供應增量亦已相對穩(wěn)定，供應因素對低硫燃料油的壓制減弱。國內(nèi)保稅船用高硫資源目前庫存偏大，貨源供應寬松，但若OPEC+明年仍保持當前協(xié)議產(chǎn)量，重油偏緊將繼續(xù)支撐高硫燃料油裂解價差。
行情展望及策略建議:
原油方面，隨著油價下行，國內(nèi)成品油利潤有所企穩(wěn)，目前尚難以改變四季度沙特額外減產(chǎn)驅動的去庫預期，且明年一季度的沙特產(chǎn)量政策重新被市場所期待，油價企穩(wěn)概率增加，關注巴以局勢及沙特減產(chǎn)相關言論。
燃料油方面，高硫重回偏強格局，沙特減產(chǎn)以及深加工、船用需求增量支撐下重油基本面仍相對看好，低硫燃料油在國內(nèi)煉廠降量背景下預計延續(xù)近強遠弱局面，策略上以關注遠月高低硫價差做縮為主。
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