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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)告，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.6億元，同比-17.5%；歸母凈利潤(rùn)1.8億元，同比-47.8%。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.1億元，同比-19.9%，環(huán)比+3.3%；歸母凈利潤(rùn)-2241萬元，同比-114%，環(huán)比-117.8%。
　　實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比環(huán)比均下降。首先，國(guó)內(nèi)訂單需求減少，導(dǎo)致毛利率下降。全球經(jīng)濟(jì)狀況疲軟，行業(yè)需求相對(duì)去年同期的高基數(shù)有所下降，尤其在2023年第三季度，國(guó)內(nèi)通信終端設(shè)備市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，制造商的毛利率大幅下降，公司的毛利率降至10.7%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司的子公司，山東聞遠(yuǎn)通信技術(shù)有限公司，也因客戶需求疲軟導(dǎo)致訂單毛利率下降，其在2023年前三季度凈利潤(rùn)虧損超過3000萬元，使得公司2023年第三季度的毛利潤(rùn)同比減少1.2億元。
　　管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升，政府補(bǔ)助減少。2021年來，公司管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率持續(xù)上升，2021年公司管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.9%、-0.4%，2023Q1-Q3上升至3.7%、-0.1%；公司銷售費(fèi)用率維持在2022年水平，2023Q1-Q3為1.8%。2023年第三季度，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加9250萬元，主要是由于計(jì)價(jià)匯率升值以及結(jié)匯和美元波動(dòng)造成了匯兌損失，而去年同期計(jì)價(jià)匯率貶值導(dǎo)致了匯兌收益。公司政府補(bǔ)助減少，2023年第三季度的政府補(bǔ)助從去年同期的3345萬元減少至1334萬元，減少了2011萬元。
　　網(wǎng)通業(yè)務(wù)短期承壓，數(shù)通業(yè)務(wù)和移動(dòng)通信業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2023年前三季度，公司網(wǎng)通業(yè)務(wù)季節(jié)承壓，數(shù)通業(yè)務(wù)依然保持穩(wěn)健趨勢(shì)；移動(dòng)通信業(yè)務(wù)中基站通信、FWA業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；傳感器封測(cè)及汽車電子兩塊業(yè)務(wù)銷售額合計(jì)較去年全年已實(shí)現(xiàn)翻番。公司2023Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用投入為2.7億元，同比減少15%。公司近三年研發(fā)投入達(dá)11.9億，在數(shù)通和移動(dòng)通信業(yè)務(wù)持續(xù)創(chuàng)新。預(yù)計(jì)未來隨著網(wǎng)通業(yè)務(wù)的逐步復(fù)蘇、數(shù)通業(yè)務(wù)占比提升、新業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、公司高附加值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和降本增效措施，公司盈利能力將得到顯著改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.49元、0.64元、0.77元，分別對(duì)應(yīng)18、14、12倍PE，首次覆蓋給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期、交換機(jī)需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。