>> 宏源期貨-有色金屬周報(電解銅與電解鋁及氧化鋁)：美聯(lián)儲鷹派預(yù)期管理支撐美債收益率，待明晚美國10月消費者物價指數(shù)CPI-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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電解銅
宏觀：美聯(lián)儲11月暫停加息且鮑威爾表示加息接近結(jié)束但未考慮降息，說明美聯(lián)儲將保持高位利率更長時間，疊加美國經(jīng)濟與就業(yè)表現(xiàn)仍相對強勁、多位美聯(lián)儲官員表示無需對10月就業(yè)數(shù)據(jù)過度反應(yīng)且仍可能加息以進行預(yù)期管理，或?qū)⒅蚊绹L期國債收益率；美國財政部10年期以下債券發(fā)行規(guī)模符合預(yù)期，但因10年期及以上債券發(fā)行規(guī)模小于預(yù)期，疊加美國民主與共和黨對24年財政預(yù)算仍未達成一致，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及制造與服務(wù)業(yè)PMI均低于預(yù)期和前值，使美國長期國債收益率大幅下降。
上游：西北銅冶煉廠冬儲和部分冶煉廠現(xiàn)貨調(diào)劑及部分擴建粗煉產(chǎn)能啟動均存海外礦需求，或增大四季度銅精礦供給缺口且集中于12月，或使四季度銅精礦TC/RC加工費仍存下降空間；銅價低于68000元/噸使部分再生銅貿(mào)易商前期囤貨處于虧損狀態(tài)而捂貨惜售致供給預(yù)期偏緊，再生銅桿廠雖訂單表現(xiàn)不佳但原料庫存僅夠2-3天而保持按需采購；國內(nèi)11月僅有1家銅冶煉廠檢修，華中某銅冶煉廠技改升級項目結(jié)束推遲至11月中旬，但因非洲銅或因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，或使中國電解銅11月生產(chǎn)和進口量均環(huán)比增加而供給趨松；以上說明國內(nèi)電解銅持貨商堅持挺價致現(xiàn)貨流通仍偏緊，但需警惕后續(xù)進口銅流入量。
下游：天津和華北再生銅桿廠在環(huán)保檢查后已經(jīng)或正在恢復(fù)生產(chǎn)，在手訂單可以排產(chǎn)至11月中下旬且成品庫存處于低位致個別精銅桿企業(yè)反映現(xiàn)貨提貨需排隊1天，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高（升高）；傳統(tǒng)消費淡季來臨致光伏與房地產(chǎn)等領(lǐng)域需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，新能源汽車與儲能因產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高庫存而表現(xiàn)不及預(yù)期，或使11月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言：銅電線電纜、銅漆包線、銅板帶、銅管產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；銅箔產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降；黃銅棒產(chǎn)能開工率或環(huán)比持平。以上說明國內(nèi)電解銅價格基差與月差處于高位抑制下游采購積極性而現(xiàn)貨交投活躍度下降。
投資策略：預(yù)計滬銅價格或下跌空間漸趨有限，關(guān)注65000-66000附近支撐位及67500-68500附近壓力位，美銅在3.3-3.5附近支撐位及3.7-3.8附近壓力位，建議投資者前期空單逢低止盈并考慮逢低試多。
風(fēng)險提示：關(guān)注11月14日美國10月消費者物價指數(shù)CPI；15日日本三季度GDP增速，中國10月社會消費品零售額和規(guī)模以上增加值，英國10月消費者物價指數(shù)CPI，美國10月零售銷售額和生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI；16日美國10月工業(yè)產(chǎn)出月率和初請失業(yè)金人數(shù)；17日英國10月零售銷售月率，美國10月營建許可和新屋開工；周二至周五每晚均有美聯(lián)儲官員講話、某天或公布中國10月社會融資規(guī)模及M2等金融數(shù)據(jù)。
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