>> 中信期貨-黑色建材組日報：高位震蕩運(yùn)行，觀望情緒漸起-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大?。?/td>
| 440KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
余典 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
黑色：高位震蕩運(yùn)行，觀望情緒漸起
邏輯：經(jīng)過連續(xù)的沖高，今日盤面情緒略顯降溫，鐵礦表現(xiàn)相對偏強(qiáng)。隨著前期放空的單子集中平倉，以及下游趕工漸近尾聲，期現(xiàn)共振弱化。氣溫下降，成材進(jìn)入淡季需求面臨下滑，而鐵水減量有限，供需矛盾積累壓制上行空間。不過爐料冬儲尚未大規(guī)模開始，在此之前爐料易漲難跌，成本支撐仍在，黑色高位震蕩運(yùn)行。
具體來看，爐料供需偏緊的格局未改變：本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，但鋼廠盈利率、高爐開工率止跌回升，原料需求好轉(zhuǎn)，港口疏港量增加；并且鐵礦基差水平偏高、宏觀政策提振市場信心，礦價延續(xù)高位。雙焦方面，焦煤國內(nèi)產(chǎn)量小幅下降，供應(yīng)恢復(fù)緩慢；短盤運(yùn)費(fèi)上漲蒙煤成本增加。上游庫存累積，下游庫存持穩(wěn)，按需補(bǔ)庫為主。焦炭產(chǎn)量持穩(wěn)，提降后焦企利潤進(jìn)一步壓縮至盈虧線附近，短期往下讓利空間有限。焦炭降價后鋼廠有所補(bǔ)庫，現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn)。此外，廢鋼和電爐也逐漸進(jìn)入視野。隨著螺紋價格及需求好轉(zhuǎn)，電爐利潤顯著提高，華東等地電爐廠有增產(chǎn)意愿，廢鋼加工基地惜售，到貨減少。短流程的邊際增量或加劇螺紋淡季累庫壓力。鐵合金方面，主要矛盾在于成本端。錳礦庫存壓力明顯，礦山對華遠(yuǎn)月報價均有所下滑，高品錳礦成交疲軟，下游工廠減產(chǎn)意愿增多，對錳礦補(bǔ)庫意愿較差。能耗雙控影響有限，不過南方合金廠逐步開始檢修，供給壓力下降。需求端，新一輪收儲開啟，下游鋼材需求韌性仍存，市場觀望鋼招情況。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預(yù)期有所下行，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。動力煤方面，寒潮天氣來襲產(chǎn)地情緒有所好轉(zhuǎn)，然港口庫存持續(xù)回升，疏港壓力漸顯，同時電廠庫存高企，實(shí)際需求釋放有限，后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)承壓。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預(yù)期不改，上方價格仍有壓力。純堿受供給端環(huán)保限產(chǎn)和部分廠家事件影響，導(dǎo)致累庫預(yù)期改變，盤面向上修復(fù)貼水，堿廠封單加劇炒作氛圍，短期偏強(qiáng)。今日下跌受遠(yuǎn)興投產(chǎn)沖擊，基本面變動不大，預(yù)期再度改變。
整體來看，鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，疊加宏觀向好預(yù)期對黑色板塊下方形成強(qiáng)支撐。另一方面，成材產(chǎn)量回落幅度較大緩解供需矛盾，整體延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，同時也需要關(guān)注后續(xù)鐵水若回升導(dǎo)致的累庫情況。
風(fēng)險因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
|
|
