>> 東吳證券-浩歐博(688656)2023三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，B2C業(yè)務(wù)加速布局-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱國廣,周新明,徐梓煜 |
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事件：公司2023前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.00億元(+17.9%，括號內(nèi)為同比，下同)；歸母凈利潤3863萬元(-13.1%)；扣非歸母凈利潤3414萬元（-14.45%），業(yè)績符合市場預(yù)期。
Q3利潤環(huán)比恢復(fù)，費用率有所提升：單季度看，公司2023Q3收入和歸母凈利潤同比增速為6.09%和-15.16%，收入環(huán)比持平，歸母凈利潤環(huán)比增速為6.6%，Q3業(yè)績開始恢復(fù)。從毛利率上看，2023前三季度毛利率同比下滑1.75pct至62.77%，主要因為公司擴產(chǎn)導(dǎo)致的成本增加。隨著2023年銷售活動的恢復(fù)，公司2023前三季度銷售費用率同比提升1.35pct至24.33%；研發(fā)費用率隨著研發(fā)管線的推進，同比增加1.73pct；管理費用率和財務(wù)費用率保持穩(wěn)定。綜合來看，公司2023前三季度歸母凈利率同比下滑4.60pct至12.87%；隨著公司行產(chǎn)品的放量和收入的提升，盈利能力有望提升。
抗敏檢測龍頭之一，加速B2C建設(shè)：公司是過敏檢測的龍頭之一，截至2023年中，已建立190余人專業(yè)銷售和技術(shù)服務(wù)團隊，在全國擁有持續(xù)合作的經(jīng)銷商600家左右，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國30余個省份。有望通過品牌和技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)高增長。此外，公司B2C業(yè)務(wù)逐漸發(fā)力，敏醫(yī)事業(yè)部加速2C業(yè)務(wù)的基層推廣，該業(yè)務(wù)2023上半年銷售額同比增長153%。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到新冠疫情對過敏檢測需求的影響，我們將公司2023的年歸母凈利潤預(yù)期由2.03億元下調(diào)為0.58億元；預(yù)測2024-2025年歸母凈利潤為0.69/0.82億元，當前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為44/37/31倍，公司過敏和自免檢測逐步放量，B2C業(yè)務(wù)加速布局，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：集采風險，研發(fā)不及預(yù)期風險，新冠疫情風險等。
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