>> 中信期貨-美國(guó)通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：能源與核心商品價(jià)格降溫，CPI同比超預(yù)期回落-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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事件:
美東時(shí)間11月14日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，增幅低于市場(chǎng)預(yù)期。10月CPI同比錄得3.2%（前值3.7%，彭博預(yù)期3.3%），環(huán)比與上月持平（前值0.2%，彭博預(yù)期0.1%）。剔除掉波動(dòng)較大的食品和能源的10月核心CPI同比增長(zhǎng)4.0%（前值4.1%，彭博預(yù)期為4.1%），環(huán)比增長(zhǎng)0.2%（前值0.3%，彭博預(yù)期為0.3%）。
點(diǎn)評(píng):
美國(guó)能源與商品價(jià)格增速降溫，10月CPI超預(yù)期回落。10月美國(guó)商品與服務(wù)物價(jià)走勢(shì)分化，商品端能源及核心商品物價(jià)環(huán)比不同程度回落，其中能源同比降幅顯著擴(kuò)大;服務(wù)端房?jī)r(jià)及除房?jī)r(jià)核心服務(wù)增長(zhǎng)維持韌性，邊際小幅降溫，服務(wù)端仍為美國(guó)通脹主要支撐。往后看，11月、12月美國(guó)通脹或受基數(shù)效應(yīng)而獲得邊際提振;盡管美國(guó)10月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或受地緣、財(cái)政、罷工突發(fā)事件影響而承壓，此前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡顯韌性。若后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)重振，通脹仍存上行風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)“降息”計(jì)價(jià)與美聯(lián)儲(chǔ)收緊主線相左，加之美聯(lián)儲(chǔ)提及通脹風(fēng)險(xiǎn)雙向性，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)調(diào)整發(fā)言姿態(tài)“穩(wěn)定”市場(chǎng)預(yù)期。盡管短期通脹數(shù)據(jù)進(jìn)展樂(lè)觀，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持利率水平至明年上半年。
數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)加息預(yù)期降溫:市場(chǎng)計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率水平概率由85.5%上升至99.8%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp時(shí)間由明年7月提前至6月。2年期、10年期美債收益率短線下跌14bp，美元指數(shù)由105.5附近下挫至105附近，現(xiàn)貨黃金短線跳漲5美金/盎司。
10月商品與服務(wù)CPI走勢(shì)分化，商品降溫，服務(wù)呈現(xiàn)相對(duì)韌性但邊際降溫:
1、核心商品:10月核心商品通脹環(huán)比下跌0.1%，核心商品通脹連續(xù)5個(gè)月環(huán)比回落。其中新機(jī)動(dòng)車(chē)與二手機(jī)動(dòng)車(chē)環(huán)比下降0.4%，家用電器及大家電分別環(huán)比下降1.2%、2.0%。機(jī)動(dòng)車(chē)與家電物價(jià)同比震蕩磨底，家電物價(jià)降幅更為顯著。10月大型耐用品物價(jià)增速低迷，或暗示10月消費(fèi)數(shù)據(jù)增幅有限，與同期密歇根大學(xué)、咨商會(huì)消費(fèi)者信心及消費(fèi)者信心細(xì)分一致。
2、除業(yè)主等價(jià)租金核心服務(wù):10月除業(yè)主等價(jià)租金核心服務(wù)通脹環(huán)比增長(zhǎng)0.36%，較前期0.46%小幅回落，整體自2022Q4以來(lái)增速持續(xù)邊際回落。其中休閑服務(wù)增長(zhǎng)由0.5%降至0.1%，機(jī)票及酒店外宿環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌，兩者10月不同程度回落。勞動(dòng)力市場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)寬或帶動(dòng)服務(wù)價(jià)格邊際降溫:10月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)生產(chǎn)工時(shí)下降，整體薪資降溫趨勢(shì)延續(xù)。
3、業(yè)主等價(jià)租金:10月業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比0.4%，同比跟隨美國(guó)房?jī)r(jià)“有序”回落。由于高房?jī)r(jià)、再融資成本美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)供應(yīng)釋放受到限制，加劇供需格局緊張，房?jī)r(jià)出現(xiàn)再升溫跡象。而房?jī)r(jià)再升溫，疊加高房貸利率、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度或打壓美國(guó)地產(chǎn)需求，使美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)探頂上方臨界點(diǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)業(yè)主等價(jià)租金通脹貢獻(xiàn)穩(wěn)步回落，美國(guó)房?jī)r(jià)再升溫對(duì)趨勢(shì)影響有限。
4、能源與食品:10月能源CPI環(huán)比下降2.5%，食品CPI環(huán)比加速0.1%至0.3%。當(dāng)前巴以沖突外溢效益受控，地緣溢價(jià)基本完全回吐，疊加原油供應(yīng)調(diào)控接近極限，后期原油供給或邊際回升，油價(jià)盤(pán)整?；蛴捎诿绹?guó)天氣影響，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)受到脈沖式擾動(dòng)，在地緣風(fēng)險(xiǎn)階段性受控情況下，預(yù)計(jì)食品通脹上行空間有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)再起
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