>> 中信期貨-政府債帶動社融增速回升，商品小幅回暖-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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宏觀精要
海外宏觀：11月9日，鮑威爾在IMF主辦會議中，發(fā)表了主題為“當(dāng)前全球通脹時期的美國貨幣政策”的主旨演講：1）鮑威爾強調(diào)，雖然通脹在過去一年中有所好轉(zhuǎn)，但預(yù)計通脹率持續(xù)降至2%還有很長的路要走，預(yù)計未來幾個季度經(jīng)濟增長將放緩。表示“如果進一步收緊政策合適，我們會毫不猶豫地這樣做”。2）鮑威爾提到美聯(lián)儲在內(nèi)的許多預(yù)測者和分析師對早期通脹的錯判，表示“與大流行相關(guān)的供需扭曲的緩解在通脹下降中發(fā)揮著重要作用“，”尚不清楚供應(yīng)端的進一步改善將帶來多少好處”，認(rèn)為未來”降低通脹的進展可能更大一部分將來自抑制總需求增長的緊縮貨幣政策“。同時表示，應(yīng)該區(qū)分供給沖擊和需求沖擊，對潛在產(chǎn)出具有持續(xù)影響的供給沖擊需要采取限制性政策，以更好地使總需求與被抑制的總供給保持一致。3）在利率后續(xù)會穩(wěn)定在什么水平這一問題上，鮑威爾提到了在基準(zhǔn)利率有效下限（ELB，Effective Lower Bound）約束下貨幣政策有效性不足的難題，表示利率長期接近ELB是美聯(lián)儲貨幣政策審查和框架變化的核心。在市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲加息已經(jīng)步入尾聲之時，鮑威爾的這番“鷹派”表態(tài)，使美國股債市場均受到打擊。
國內(nèi)宏觀：上周公布通脹數(shù)據(jù)。中國10月CPI同比下降0.2% (市場預(yù)期下降0.1%，前值持平)，環(huán)比下降0.1%，核心CPI同比上漲0.6%;PPI同比下降2.6% (市場預(yù)期下降2.6%，前值下降2.5%)，環(huán)比持平。食品價格回落，帶動CPI環(huán)比走弱。豬價跌幅加深，拖累CPI同比增速。整體來看，10月的CPI同比表現(xiàn)低于預(yù)期，核心CPI同比增速回落，反應(yīng)當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)力度偏弱，地產(chǎn)下行、內(nèi)需不足的風(fēng)險仍在，仍需期待后續(xù)經(jīng)濟政策對居民端的傾斜來修復(fù)消費信心。受國際原油、有色金屬價格回落及同期PPI基數(shù)走高等因素影響10月PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平，同比降幅略有擴大。從PMI相關(guān)指標(biāo)來看，10月份原材料購進價格、出廠價格指數(shù)均明顯回落，基礎(chǔ)原材料行業(yè)價格指數(shù)跌幅超過10個百分點，帶動了下游行業(yè)原材料采購價格的下降。目前地緣政治風(fēng)險指數(shù)有所回落，后續(xù)大宗商品走勢或更多受需求影響，IMF預(yù)測2024年全球總需求繼續(xù)走弱，后續(xù)PPI同比回升速度或放緩。
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