>> 華泰期貨-宏觀大類日報：如何理解近期國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)整-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：黑色、有色、貴金屬買入套保；農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
近期全球市場情緒有所改善。一、國內(nèi)政府部門穩(wěn)定市場信心。11月15日，央行超額續(xù)作MLF，單日全口徑凈投放6210億元。11月8日，央行行長潘功勝指出，將對債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較重地區(qū)政府提供應(yīng)急流動性支持；房地產(chǎn)市場調(diào)整對金融體系的外溢影響總體可控。二、中美關(guān)系有所改善。11月15日中美兩國元首將于舊金山會晤，近期中美兩國高層互動頻繁，雙方均釋放友善信號，有利于改善國內(nèi)市場信心。三、美聯(lián)儲加息概率走低，美國10月CPI超預(yù)期回落，10月零售回落但呈現(xiàn)一定韌性，美國不溫不火的經(jīng)濟現(xiàn)狀對市場情緒有所支撐，尤其是美國政府臨時撥款法案取得一定進展。情緒上海內(nèi)外有所共振好轉(zhuǎn)。
但國內(nèi)經(jīng)濟基本面有所承壓。10月國內(nèi)領(lǐng)先的金融、PMI均出現(xiàn)不同程度調(diào)整，而同步數(shù)據(jù)中，在穩(wěn)增長政策加碼的背景下，10月的地產(chǎn)和基建投資仍表現(xiàn)疲軟，后續(xù)2021年開始轉(zhuǎn)弱的地產(chǎn)開工或?qū)⒓哟蟮禺a(chǎn)投資的內(nèi)生壓力，此外10月工業(yè)增加值略微回升更多是受價格因素影響，結(jié)合商品實物工作量區(qū)間震蕩來看，短期商品供增需減的風(fēng)險并不大，目前核心在于寬貨幣向?qū)捫刨J傳導(dǎo)仍存在一定阻滯。繼續(xù)跟蹤后續(xù)庫存和實物工作量情況，對后續(xù)我們?nèi)员３中判摹?br> 商品分板塊而言，目前主要關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期和中美共振補庫，美國和中國的總量制造業(yè)的補庫趨勢基本得到確認(rèn)，國內(nèi)汽車、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長政策下，以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策，分別對應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機會。此外，巴以事件對原油的影響有所消退，在沙特和俄羅斯表態(tài)將延續(xù)此前的減產(chǎn)計劃后，短期油價仍維持區(qū)間運行，后續(xù)關(guān)注是否存在更多減產(chǎn)風(fēng)險。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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