>> 華泰期貨-軟商品日報：產成品持續(xù)累庫，棉價弱勢難改-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15690元/噸，較前日下跌150元/噸，跌幅0.95%。持倉量611785手，倉單數2070張?，F貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16757元/噸，較前日上漲101元/噸，現貨基差CF01+1070，較前日上漲250。全國均價16905元/噸，較前日上漲62元/噸?，F貨基差CF01+1220，較前日上漲220。
近期市場資訊，據巴西國家商品供應公司（CONAB）消息，近期巴西新年度棉花僅在南部棉區(qū)圣保羅開始零星播種，其他棉區(qū)普遍尚未開啟種植，棉農仍在等待種植環(huán)境的改善。價格方面，11月14日巴西棉花現貨價格在78.96美分/磅，較前一天上漲0.2%，處于月內偏低位置。此外10月越南進口棉花10.8萬噸，環(huán)比（10.9萬噸）減少0.9%，同比（14.0萬噸）減少23.3%。從當月主要進口來源國分國別情況來看，澳棉（5.5萬噸）占比最高，為50.8%；巴西棉（1.6萬噸）排在第二，在15.1%；美棉（1.1萬噸）第三，在10.1%。2023/24年度越南累計進口棉花33.8萬噸，同比（41.5萬噸）減少約18.7%。
昨日鄭棉期弱勢下跌。國際方面，11月USDA供需報告對美棉產量進行修正上調，全球供需總體呈現產量上調、消費下調的局面，整體調整偏利空。疊加近期美棉出口簽約數據表現平平，導致外盤走勢偏弱。供應端，23/24年度美國、中國減產基本確定，但該因素已經交易較為充分。印度產量仍存不確定性，而巴西增產則相對確定，抵消一部分北半球減產影響。需求端，歐美紡服主動去庫進入尾聲，但整體需求表現仍偏弱，隨著全球經濟的復蘇，明年棉花消費預期有所提升，全球棉花基本面長期向好。國內方面，23/24年度國內棉花供應總體充足。供應端，23/24年度國內雖然預期減產，但儲備棉和進口棉的持續(xù)投放，使得棉花供應相對充足。需求端，下游旺季不旺，紗廠減停產現象增加，棉紗貿易商庫存高企，步入淡季后下游訂單預期進一步走弱。不過長期看，國內減產導致期末庫存預期下滑，而消費有望逐漸修復，長期棉價重心有望抬升。綜合來看，市場由交易供應轉為交易需求，國內需求維持弱勢，負反饋仍有待傳導釋放，四季度棉價依舊承壓，短期下跌行情難言結束。
■策略
偏弱運行，逢高做空
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5992元/噸，較前一日上漲34元/噸，漲幅0.57%?，F貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現貨價格6100元/噸，較前一日上漲50元/噸，現貨基差sp01+110，較前一日上漲20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6150元/噸，較前一日上漲50元/噸，現貨基差sp01+160，較前一日上漲20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6150元/噸，較前一日上漲50元/噸，現貨基差sp01+160，較前一日上漲20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現貨價格6500元/噸，較前一日持平，現貨基差sp01+510，較前一日下跌30。
近期市場資訊，昨日上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格震蕩運行，部分地區(qū)業(yè)者隨行就市調整漿價，但由于業(yè)者趕赴福州行業(yè)會議，整體市場交投偏剛需。進口闊葉漿現貨市場盤面起伏有限，業(yè)者交付前期合同為主。目前整體漿市觀望氣氛濃郁，業(yè)者靜候新一輪進口木漿外盤消息。昨日雙膠紙市場延續(xù)偏穩(wěn)盤整。紙廠目前穩(wěn)盤為主，個別釋放繼續(xù)提漲的信號，業(yè)者觀望情緒較重。經銷商出貨一般，目前暫未有明確繼續(xù)跟漲的動向。下游印廠采買熱情有限，部分消化已有庫存。昨日銅版紙市場橫盤運行。紙廠方面仍有挺價心理，目前出貨尚可。經銷商出貨并不十分順暢，因而心態(tài)趨于謹慎。下游印廠方面，近期采買熱情不高，華南個別地區(qū)適量詢盤，但總體成交規(guī)模有限。
昨日紙漿期貨震蕩收漲。供應方面，外盤美金報價堅挺，近期匯率接近7.3，紙漿進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內進口木漿現貨價格。國際供應方面存在減量預期，海外漿廠的庫存也已出現拐頭向下的趨勢，歐洲港口木漿庫存小幅去庫，表明海外的供需結構正在逐漸的改善。不過10月國內紙漿進口量依舊高企，今年以來國內針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。本周國內港口庫存有所下降，且去庫較為明顯，恢復到正常水平。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格偏強運行，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑。整體來看，近期利多因素多已兌現完成，同時節(jié)后下游需求開始轉弱的跡象略有顯現，影響短期槳市現貨成交，使得紙漿期貨價格開始出現回調跡象。目前由于前期多數下游紙廠都屬于剛需進貨，使得廠商庫存天數處于較低水平，后續(xù)應持續(xù)關注紙漿現貨成交情況。
策略
中性
風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6930元/噸，環(huán)比上漲3元/噸，漲幅0.04%。現貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現貨成交價7180元/噸，環(huán)比下跌20元/噸，現貨基差SR01+250，環(huán)比下跌20。云南昆明地區(qū)白糖現貨成交價6960元/噸，環(huán)比下跌30元/噸，現貨基差SR01+30，環(huán)比
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