>> 中信期貨-油氣及制品日報：美國EIA原油庫存增加，國際油價下跌-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特01月合約81.1美元/桶，日漲跌幅-1.7%。
(二)原油要聞：【調查顯示沙特將延長減產(chǎn)措施至少至明年1月】【美國10月零售銷售和生產(chǎn)者物價均下降，美國經(jīng)濟顯現(xiàn)降溫跡象】【10月中國原油進口量和加工量環(huán)比下降】
(三)美國EIA原油庫存增加。上周美國原油庫存增加，而汽油和餾分油庫存下降，WTI原油月差結構轉變?yōu)镃ontango。上周原油庫存增加360萬桶，至4.219億桶，而路透調查中分析師的預期為增加180萬桶。上周原油產(chǎn)量維持1320萬桶/日。上周俄克拉荷馬州庫欣交割中原油庫存增加了190萬桶。上周煉油廠原油運行量每天增加16.4萬桶。煉油廠開工率上升0.9%。美國汽油庫存減少150萬桶，至2.235億桶，而路透調查中分析師的預期為增加60萬桶。包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存本周減少140萬桶至1.113億桶，而預期為減少120萬桶。美國原油凈進口量減少38.5萬桶/日。
(四)油價短期分析。1）2023年全年預期70-100美元/桶，中樞85美元/桶；上半年偏弱震蕩，下半年偏強震蕩。如果以庫存作為原油估值參考，下半年估值相對穩(wěn)定，而價格受情緒影響圍繞估值搖擺。三季度從極度悲觀超跌到極度樂觀超漲，近期情緒再度回落至悲觀超賣區(qū)間。2）短期利空因素：美歐煉廠秋季檢修、中國煉廠開工下降和原油進口配額將盡、墨西哥石油公司年度空頭套保窗口，歐佩克會議前預期管理等。近期成品油利潤已經(jīng)有所改善，秋季檢修結束后12月煉廠開工可能回升。3）參考沙特財政盈虧平衡油價85美元/桶，原油回落使11月26日歐佩克會議延長額外減產(chǎn)概率增加，如繼續(xù)下行不排除擴大減產(chǎn)可能性，反而提振遠端估值。當前市場與五六月略有相似，關注歐佩克會議和美聯(lián)儲會議的事件驅動，以及預期和現(xiàn)實的時間差帶來的可能領先或滯后的情緒反轉窗口。
(五)原油中期展望。1）四季度維持震蕩預期。原油價格下邊界支撐較強，但暫時也難以向上突破。2）明年供應增幅預期低于需求，低庫存背景下有破百可能性。3）中期以尋找低估值機會買入為主。目前價格已經(jīng)進入低估區(qū)間。或可考慮待情緒極端低迷時，分批次擇機低位建倉。
(六)風險提示：上行風險。①供應端，如果在歐佩克現(xiàn)有減產(chǎn)基礎上，由于地緣沖突等原因導致額外供應中斷，可能額外推升油價上漲。②需求端，如果海外經(jīng)濟提前復蘇，需求高于預期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風險。①如短期情緒推升油價大幅超漲，過度透支預期后可能出現(xiàn)回調。②如果油價漲速過快推升通脹引發(fā)激進加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風險。
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