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事件：
　　近日，復(fù)宏漢霖發(fā)布2023年前三季度業(yè)績公告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.28億元（同比+84.0%），產(chǎn)品銷售收入33.78億元（同比+7發(fā)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)超1000人。斯魯利單抗作為全球首個(gè)獲批一線治療ES1.7%），歸母凈利潤4.08億元，研發(fā)費(fèi)用9.75億元（同比-29.0%），銷售費(fèi)用7.22億元（同比+286.4%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　凈利潤持續(xù)增長，自我造血能力不斷驗(yàn)證。公司在今年上半年首次實(shí)現(xiàn)半年度正面盈利，第三季度凈利潤持續(xù)增加，主要源于公司核心產(chǎn)品銷售收入持續(xù)增長，漢曲優(yōu)？（曲妥珠單抗）和漢斯?fàn)?？（斯魯利單抗）、漢利康？（利妥昔單抗）、漢貝泰？（貝伐珠單抗）和漢達(dá)遠(yuǎn)？（阿達(dá)木單抗）2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)銷售收入約20.14、8.65、3.85、0.81和0.32億元，生物類似藥整體銷售額達(dá)25億元（同比+43%），同時(shí)創(chuàng)新產(chǎn)品漢斯?fàn)?？差異化布局?shí)現(xiàn)放量，自我造血能力持續(xù)增強(qiáng)。
　　持續(xù)發(fā)力轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，拓展布局ADC平臺(tái)。公司管線共計(jì)63個(gè)分子（包括49種創(chuàng)新藥），覆蓋單抗、雙抗、ADC等多藥物類型，布局腫瘤、自免等疾病領(lǐng)域，在最大化發(fā)揮生物類似藥商業(yè)價(jià)值的同時(shí)持續(xù)加碼創(chuàng)新研SCLC的抗PD-1單抗，在2023年9月1LESCC適應(yīng)癥獲批后，已累計(jì)獲批4項(xiàng)適應(yīng)癥，1項(xiàng)適應(yīng)癥NDA獲受理，多國內(nèi)外III期臨床同時(shí)高效推進(jìn)。同時(shí)拓展布局ADC研發(fā)平臺(tái)Hanjugator，PD-L1 ADC、EGFRADC等多產(chǎn)品IND獲NMPA受理，積極臨床前研究數(shù)據(jù)亮相ESMO，持續(xù)發(fā)力轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。
　　國際化市場不斷進(jìn)展，商業(yè)拓展加速推動(dòng)。復(fù)宏漢霖已有5款自研產(chǎn)品上市，產(chǎn)品觸達(dá)全球超過40個(gè)市場，10余個(gè)上市注冊申請(qǐng)獲中國、美國、歐盟等多個(gè)國家和地區(qū)藥品監(jiān)管部門受理，公司國際化的“研產(chǎn)銷一體”能力不斷夯實(shí)。同時(shí)，加速推動(dòng)全球商業(yè)拓展，公司分別與BostonOncology LLC、FBDBiologics Limited、PTKalbe Genexine Biologics等多公司達(dá)成產(chǎn)品授權(quán)合作，全球化進(jìn)程不斷推動(dòng)，將不斷兌現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值。
　　盈利預(yù)測及估值：公司專注于腫瘤等領(lǐng)域藥物開發(fā)，潛力可期。預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入52.19/59.78/72.00億元，每股收益0.93/1.13/1.37元/股，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。