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三季度業(yè)績(jī)?nèi)缙趦冬F(xiàn)，高景氣疊加海外扭虧凈利率再創(chuàng)新高
　　錦江發(fā)布三季報(bào)，公司1-9月實(shí)現(xiàn)收入109.62億元/yoy+32.71%，歸母凈利潤(rùn)9.75億元/yoy+1783.69%，扣非歸母凈利潤(rùn)8.02億元，同比扭虧為盈。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)收入41.56億元/yoy+33.63%，歸母凈利潤(rùn)4.52億元/169.28%，扣非凈利潤(rùn)4.29億元/yoy+238.02%，國(guó)內(nèi)暑期酒店高景氣于公司業(yè)績(jī)層面如期兌現(xiàn)，同時(shí)盧浮集團(tuán)持續(xù)降本增效、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，三季度扭虧為盈?？紤]到年初至今海外加息帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，及CRS費(fèi)用收取需要時(shí)間，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)13.67/18.65/21.04億元（原預(yù)測(cè)為14.65/19.79/24.08億元），yoy+1104.4%/+36.5%/+12.8%，對(duì)應(yīng)EPS 1.28/1.74/1.97元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24.8/18.2/16.1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　暑期RevPAR恢復(fù)度持續(xù)向上，新開業(yè)進(jìn)度符合預(yù)期
　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：2023Q3境內(nèi)整體平均RevPAR為2019年同期的112.58%，其中ADR和OCC分別為2019年同期的123.3%和91.3%，主因結(jié)構(gòu)調(diào)整中端及以上酒店占比增加，其次暑期旅游需求旺盛，供給有限下價(jià)升多于量漲。2023Q3境外酒店整體平均RevPAR為2019年同期的114.46%，環(huán)比+3.1pct，海外運(yùn)營(yíng)模式和管理能力持續(xù)提升。開業(yè)及簽約情況：2023Q3新開業(yè)酒店313家，開業(yè)退出酒店116家，凈增開業(yè)酒店197家，其中直營(yíng)酒店減少26家，加盟酒店增加223家。年初至今新開業(yè)酒店898家，開業(yè)退出酒店320家，凈增開業(yè)酒店578家，全年新開業(yè)目標(biāo)1200家，新開進(jìn)度符合預(yù)期。
　　資本運(yùn)作成果顯著，海外盧浮集團(tuán)扭虧為盈、Wehotel厚增利潤(rùn)
　　海外戰(zhàn)略：公司擬向盧浮集團(tuán)母公司海路投資增資2億歐元以改善海外債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，盧浮自5月任命新CEO后，協(xié)同團(tuán)隊(duì)制定翻新改造計(jì)劃，優(yōu)化管理模式，持續(xù)降本增效，2023Q3盧浮集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)503萬(wàn)歐元，歸母凈利率達(dá)到3.17%。集團(tuán)戰(zhàn)略：公司于2022年12月收購(gòu)錦江聯(lián)采70%股權(quán)，于2023年6月收購(gòu)WeHotel 90%股權(quán)，單看2023Q3，子公司錦江聯(lián)采實(shí)現(xiàn)收入8507萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)438萬(wàn)元，Wehotel收入9900萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)3122萬(wàn)元，歸母凈利率達(dá)31.54%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；酒店開業(yè)不及預(yù)期；海外募資不及預(yù)期等