>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報：原油周報，美國原油庫存增長引發(fā)需求擔(dān)憂，國際油價下跌-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 3626KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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投資要點
【油價回顧】10月份美國制造業(yè)產(chǎn)值下降0.7%，創(chuàng)四個月來最大降幅，原油供應(yīng)充裕但需求前景令人擔(dān)憂，歐美原油期貨本周四大跌近5%。周四(11月16日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質(zhì)原油2023年12月期貨結(jié)算價每桶72.9美元，比前一交易日下跌3.76美元，跌幅4.90%，交易區(qū)間72.16-76.63美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2024年1月期貨結(jié)算價每桶77.42美元，比前一交易日下跌3.76美元，跌幅4.63%，交易區(qū)間76.6-81.17美元。
【油價觀點】預(yù)計2023年油價仍然高位運行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司依舊保持謹慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價意愿強烈，沙特控價能力增強；美國原油增產(chǎn)有限，長期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉(zhuǎn)而進入2023年補庫周期。需求端：增長。今年國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)，引領(lǐng)全球原油需求增長，海外市場或?qū)?dān)心經(jīng)濟衰退引起原油需求下滑。綜合國內(nèi)外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。我們認為，油價出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價或?qū)⒊掷m(xù)高位運行。
【原油價格板塊】截止至2023年11月17日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為80.61美元/桶，較上周下降0.82美元/桶（環(huán)比-1.01%）；WTI原油期貨結(jié)算價為75.89美元/桶，較上周下降1.28美元/桶（環(huán)比-1.66%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為68.48美元/桶，較上周下降1.16美元/桶（環(huán)比-1.67%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為74.68美元/桶，較上周下降2.14美元/桶（環(huán)比-2.79%）。
【美國原油板塊】 1）供給端。截止至2023年11月03日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，與之前一周持平。截止至2023年11月17日當(dāng)周，美國活躍鉆機數(shù)量為500臺，較上周增加6臺。截止至2023年11月10日當(dāng)周，美國壓裂車隊數(shù)量為268部，較上周減少2部。2）需求端。截止至2023年11月03日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1539.9萬桶/天，較之前一周增加14.8萬桶/天，美國煉廠原油開工率為86.10%,較之前一周上升0.7pct。3）原油庫存。截止至2023年11月03日當(dāng)周，美國原油總庫存為7.91億桶，較之前一周增加1746.1萬桶（環(huán)比+2.26%）；商業(yè)原油庫存為4.39億桶，較之前一周增加1746.1萬桶（環(huán)比+4.14%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.51億桶，與之前一周持平；庫欣地區(qū)原油庫存為2501.0萬桶，較之前一周增加351.2萬桶（環(huán)比+16.34%）。4）成品油庫存。截止至2023年11月03日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21567.0、1532.4、10657.9、3672.0萬桶，較之前一周分別-785.2（環(huán)比-3.51%）、-220.9（環(huán)比-12.60%）、-471.6（環(huán)比-4.24%）、-375.0（環(huán)比-9.27%）萬桶。
【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機械（000852.SZ）。
【風(fēng)險提示】1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟增速嚴重下滑，導(dǎo)致需求端嚴重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險。
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