>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價偏弱下行，草銨膦、純堿價格上行-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
805KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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11月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進(jìn)封裝材料、顯示材料等；3、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。
行業(yè)動態(tài)：
本周（11.13-11.19）均價跟蹤的101個化工品種中，共有32個品種價格上漲，40個品種價格下跌，29個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是液氯（長三角）、硝酸(華東地區(qū))、草銨膦、重質(zhì)純堿（華東）、輕質(zhì)純堿（華東）；而周均價跌幅居前的品種分別是二氯甲烷（華東）、煤焦油（山西）、炭黑（黑貓N330）、硫酸(浙江巨化98%)、丁苯橡膠（華東1502）。
本周（11.13-11.19）國際油價偏弱下行，WTI原油收于75.89美元/桶，收盤價周跌幅1.3%；布倫特原油收于80.61美元/桶，收盤價周跌幅1.01%。宏觀方面，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，受機(jī)動車產(chǎn)值下降10%拖累，上月制造業(yè)產(chǎn)值下降0.7%，創(chuàng)四個月來最大降幅。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)增加了1.3萬人至23.1萬人，由于加息抑制了需求，勞動力市場正在降溫。供應(yīng)端，歐佩克援引二手資料稱，歐佩克自身的供應(yīng)量在繼續(xù)上升，10月份原油日產(chǎn)量增至2790萬桶。歐佩克表示，如果10月份的產(chǎn)量水平持續(xù)到12月份，今年第四季度的日均供應(yīng)缺口將達(dá)到300萬桶。需求端，歐佩克將對2024年全球石油日均需求增長預(yù)測維持在220萬桶不變。國際能源署將2023年的石油日均總需求增長預(yù)期上調(diào)至240萬桶，比10月份報告上調(diào)10萬桶，全球日均總需求或達(dá)到1.02億桶。庫存方面，美國商業(yè)原油庫存增加，汽油和餾分油庫存減少。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月10日當(dāng)周，美國原油庫存增長360萬桶，汽油庫存下降150萬桶，餾分油庫存量下降140萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.96美元/mmbtu，收盤價周跌幅0.97%；TTF天然氣期貨收報14.58美元/mmbtu，收盤價周跌幅0.01%。EIA公布的天然氣庫存周報顯示，截至11月10日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為38,330億立方英尺，較此前一周增加600億立方英尺，較去年同期增加1,980億立方英尺，同比增幅5.4%，較5年均值高2,030億立方英尺，增幅5.6%。歐洲市場庫存保持高位穩(wěn)定，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，歐洲整體庫存為1,133Twh，庫容占有率99.42%，環(huán)比上日減少0.07%。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動海外天然氣價格反彈，但天然氣庫存充裕，價格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（11.13-11.19）草銨膦價格上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，草銨膦市場收盤價為7.0萬元/噸，周漲幅16.67%。成本端，液氯價格同比下降14.88%，黃磷、乙醇價格小幅下跌，甲醇與合成氨價格有小幅上漲。供應(yīng)端，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，利爾化學(xué)、山東億盛實業(yè)、河北威遠(yuǎn)生物化工等企業(yè)正常生產(chǎn)，江蘇七洲綠色化工、永農(nóng)生物科學(xué)、石家莊瑞凱化工、四川省樂山市福華農(nóng)藥科技、內(nèi)蒙古靈圣作物科技等保持有限供應(yīng)，庫存方面，截止11月17日，草銨膦庫存為3,610噸，相比上周下降11.95%。需求端,海外市場，美洲、東南亞地區(qū)有新增訂單，國內(nèi)市場整體持穩(wěn)。展望后市，庫存壓力減弱，預(yù)計草銨膦價格近期或繼續(xù)上漲。
本周（11.13-11.19）純堿價格逐步上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，輕質(zhì)純堿、重質(zhì)純堿市場收盤價分別為2,198元/噸、2,407元/噸，周漲幅分別為10.62%、9.01%。成本端，行業(yè)成本有所上升，合成氨、動力煤價格分別同比上漲2.04%、1.94%，原鹽價格保持穩(wěn)定，純堿廠家的綜合成本約為1,716元/噸，較上周下跌1.92%。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，中國國內(nèi)純堿總產(chǎn)能為4,055萬噸(包含長期停產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能375萬噸)，本周山東海天、中鹽昆山純堿裝置短停檢修，唐山三友純堿裝置逐步復(fù)產(chǎn)，青海鹽湖、青海發(fā)投、青海昆侖純堿裝置仍在低產(chǎn)運(yùn)行，整體純堿行業(yè)開工率為80.70%。需求端，下游需求環(huán)比改善。展望后市，短期受青海區(qū)域減量影響，供應(yīng)量整體下滑，供需維持緊平衡狀態(tài)，預(yù)計純堿價格近期或偏強(qiáng)運(yùn)行。
投資建議：
截至11月17日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為21.25倍，處在歷史（2002年至今）的31.57%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為0.95倍，處在歷史水平的3.68%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為7.68倍，處在歷史（2002年至今）的1.22%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為0.95倍，處在歷史水平的3.68%分位數(shù)。11月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進(jìn)封裝材料、顯示材料等；3、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。中長期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險能力強(qiáng)，歐洲
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