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★一周復(fù)盤：期債多數(shù)上漲
　　本周（11.13-11.19）國債期貨多數(shù)上漲。周一，期貨交易時(shí)間消息較為平淡，期貨表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)券。晚間央行公布10月金融數(shù)據(jù)，新增社融和信貸雖超市場預(yù)期，但結(jié)構(gòu)表現(xiàn)仍然較為一般。周二，市場擔(dān)憂PSL等穩(wěn)信用政策落地，期債大跌。周三，央行超量6000億元續(xù)作MLF，銀行間缺乏中長期資金的問題得到了一定程度的緩解，短端品種表現(xiàn)較強(qiáng)。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞皆有，長端品種表現(xiàn)略弱。周四，股債蹺蹺板行情上演，期債漲幅超過現(xiàn)券。周五，市場消息面較為平靜，債市整體窄幅震蕩。截至11月17日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別為100.982、102.105、102.210和99.700元，分別較上周末變動(dòng)-0.036、+0.045、+0.045和+0.370元。
　　★降準(zhǔn)預(yù)期落空，債市暫偏震蕩
　　近期基本面數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱，數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和前期變化不大，市場對(duì)此預(yù)期較為充分。本周市場降準(zhǔn)預(yù)期落空，央行選擇加大MLF續(xù)作規(guī)模來對(duì)沖中長期資金缺口。相較于降準(zhǔn)，MLF的資金成本偏高。央行之所以不選擇降準(zhǔn)，一方面是因?yàn)閰R率仍然限制了貨幣政策放松的空間；另一方面，央行可能較為珍惜正常的貨幣政策空間。MLF超額續(xù)作也意味著年內(nèi)降準(zhǔn)的概率在下降。展望后市，隨著稅期度過，資金壓力將會(huì)有所緩解，但由于政府債凈融資額整體較高，資金利率下行的空間可能并不大，預(yù)計(jì)短債將呈現(xiàn)出中性略偏多的走勢。長債的影響因素更多，預(yù)計(jì)整體將偏震蕩走勢。策略方面：1）收益率曲線已經(jīng)非常平，可關(guān)注做陡曲線相關(guān)策略；3）關(guān)注T和TF等品種主力合約上的正套機(jī)會(huì)；3）跨期價(jià)差繼續(xù)收斂的空間較為有限，空頭移倉的環(huán)境將逐漸變得適宜。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　人民幣匯率超預(yù)期貶值，輸入性通脹壓力上升。